TD Securities 表示，尽管市场正在计入美联储短期内加息概率上升，黄金及其他贵金属依然保持坚挺。该机构指出，在一份强于预期的美国就业报告出炉后，金价一度承压，但随后美联储沟通立场没那么鹰派，加上汇市干预缓解压力，市场反应出现转变，凸显市场对新增数据与新闻标题的高度敏感。
分析师称，下一个主要催化剂是即将公布的美国通胀数据，他们预计这将塑造市场对美联储路径的定价以及主观（discretionary）资金流向。若通胀意外上行，可能强化更紧政策预期并拖累金价；若数据偏软，则可能促使主观资金重新加码。报告还提到多项结构性支撑因素持续存在，包括“美元贬值（dollar-debasement）”主题再起、央行买盘维持高位以及ETF重新累积，意味着即便美联储更偏鹰，也更可能只是延后、而非破坏下一波上行走势。
面向衍生品交易员的波动率策略
我们建议衍生品交易员在美国通胀数据公布前，为黄金市场可能出现的波动率上升做好准备。近期市场数据显示，黄金展现出显著韧性；即使市场对央行利率预期不断变化，金价仍维持在高位。即将发布的消费者物价指数（CPI）将成为触发黄金下一次主要方向性摆动的关键因素。
若通胀数据意外上行，我们预计黄金将出现阶段性回调，因为交易员会计入更紧的货币政策。为了把握这类潜在的短线下跌，期权交易员可考虑买入短天期看跌期权，或使用看跌价差策略（bear put spread）。不过，我们认为任何此类下跌更像是“折扣买入机会”，而非结构性趋势反转。
布局上行空间与结构性支撑
反过来，若通胀数据低于预期，可能引发一波强劲的主观买盘，推动金价再创新高。我们建议通过买入看涨期权或使用看涨价差策略（bull call spread）来布局这次偏多突破，在控制风险的同时捕捉上行空间。该策略有助于把握动能快速升温之际，投机资金回流贵金属带来的即时上涨。
我们长期偏多的观点也受到强劲结构性支撑，包括全球央行大量购金，且年购买量持续超过1,000公吨。此外，黄金ETF已回到净流入的轨道，显示金价具备坚实底部。即便出现更鹰派的意外而令涨势延后，在这些宏观支柱支撑下，下行空间仍将获得明显缓冲。
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