TD Securities 表示，选举周期风险正拖累巴西雷亚尔（BRL），在过去一个月该货币对测试其200日简单移动平均线（SMA）阻力后，USD/BRL 仍承受上行压力。该行指出，市场对巴西财政前景的持续担忧是关键驱动因素，并认为在国内政治消息面持续活跃的情况下，短期偏向仍是 USD/BRL 走高。
该机构亦观察到，USD/BRL 在2026年的价格走势与2014年呈现逾70%的相关性；当年随着市场对财政政策的忧虑升温，汇价自9月起开始上行。TD Securities 将其 USD/BRL 预测维持在2026年下半年（H2 2026）的5.30，并据此不建议在当前水平为赚取利差而持有BRL，倾向等待更具吸引力的入场点后再考虑做空 USD/BRL。
选举不确定性与财政风险令雷亚尔承压
我们建议衍生品交易员在未来数周避免买入巴西雷亚尔（BRL）或做空 USD/BRL。该货币对持续测试其200日简单移动平均线阻力，显示美元具备强劲上行动能。距离高风险的10月大选仅剩数周，政治不确定性将继续对雷亚尔构成压力。
我们指出，今年 USD/BRL 的价格走势与波动剧烈的2014年选举周期存在70%的相关性。2014年9月，市场对宽松财政政策的担忧触发美元兑雷亚尔大幅上扬。如今，卢拉总统在民调中领先、且对削减财政支出态度审慎，正在引发非常相似的市场反应。
防御性配置与审慎交易策略
随着风险上升，我们的谨慎看法亦获得基本面支撑：巴西今年的政府总债务占GDP比重已攀升至约78.5%。即便央行将基准Selic利率维持在10.75%的高位以对抗通胀，高收益率仍不足以抵消政治风险。因此，我们认为当前进行BRL套息交易的风险回报比极不利。
我们建议维持防御性观点，并维持对2026年下半年 USD/BRL 5.30 的预测。衍生品交易员应等待更好的、超买程度更高的点位，再执行 USD/BRL 的做空部署。熬过选前这场风暴，或更有望在不久的将来提供更安全、也更具盈利潜力的入场机会。
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