道琼斯工业平均指数周四在53,600点附近交投，在从约53,300点上行至略高于53,700点后，上涨0.29%。Salesforce在第二季营收优于预期后大涨接近20%，而Nvidia在公布包含2028财年增长展望的业绩后上涨近7.5%。按道指以股价加权的计算方式（每1美元约等于6个指数点），这两只股票合计隐含接近350点的上行空间，但指数仅反映约157点涨幅，因为其余28只成份股合计拖累接近200点。在初请失业金人数录得20.3万（市场共识20.8万、前值20.7万），续请失业金人数为178万人后，道指反弹约390点，并在15:15 GMT触及略高于53,700点的日内高位。
在杰克逊霍尔会议上，11:30 GMT的讲话“鹰派”评分为7.0（平均7.1），12:15 GMT的讲话为中性6.0，而14:30 GMT时段“鹰派”评分为8.0（对比平均7.5）。另外，有报道称政府正考虑扩大半导体关税范围，延伸至笔电、游戏硬件及数据中心服务器；今年1月的措施对部分先进计算芯片设定25%关税，同时豁免用于数据中心的相关零部件。周五14:00 GMT将迎来美联储主席主旨演讲及初步基准修订（前两轮分别下修81.8万、随后再下修91.1万）；临近数据还包括13:45 GMT的芝加哥PMI（共识57、前值57.6）以及密歇根大学最终消费者信心（51）与预期（50.6），其中一年期通胀预期为4.3%，五年期为3.3%。技术面指标指出阻力位略高于53,700，其后为53,800、54,100及接近但略低于54,750；支撑位在53,300附近，其后为53,000，50日EMA在52,700附近；随机RSI为39，而日线收盘站上53,800被视为“失效/否定”水平。
为看跌回调与波动率做仓位布局
我们应采取防御性布局，在53,700阻力位附近买入道琼斯工业平均指数的平值（near-the-money）看跌期权。尽管Salesforce与Nvidia出现强劲业绩超预期，但其余28只股票正持续拖累指数。在关键阻力位出现的动能衰竭，再加上日线随机RSI下滑至39，显示未来数周出现看跌回调的概率很高。
我们需要通过买入跨式期权（straddles）来应对明日宏观数据发布可能引发的突然波动，以捕捉行情大幅摆动带来的机会。历史上，8月下旬与9月通常是全年波动最大的时期，CBOE波动率指数（VIX）在该季节平均上涨15%。即将到来的非农数据修订与杰克逊霍尔讲话，可能成为触发这轮预期波动的强催化剂。
对冲与相对价值交易机会
我们建议通过在高涨的科技股上买入保护性看跌期权，对AI相关（AI依赖型）股票敞口进行对冲。最新提议的、针对数据中心服务器的关税，可能把高额成本直接转嫁给人工智能硬件的买方。过去类似的供应链关税公告，往往会迅速引发科技板块估值5%至10%的回调。
我们也可利用纳斯达克与道指之间的表现差距，通过相对价值期权价差策略进行交易。以股价加权的道指难以跟上以科技股为主的基准指数，今日涨幅仅约为对方的四分之一。买入纳斯达克看涨期权，同时买入道指看跌期权，可在这种分化扩大的过程中获利。
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