道琼斯工业平均指数在53,000点附近交投，开盘略高于52,750点后上升约250点；盘中一度跌破上行的50日指数移动平均线（EMA）约52,700点，随后又回补跌幅；这波摆动发生在连续三日下跌之后，幅度约相当于0.5%。价格走势紧贴债市：美国10年期国债收益率升至4.818%，为2023年11月以来新高；30年期维持在5.28%以上，2年期则在4.40%附近。欧洲主权债券当日走弱（价格下跌、收益率上升），日本10年期收益率仍处于数十年高位；随着长端收益率停止上行，股市亦出现转向。市场对美联储路径的定价发生变化，将9月加息概率推高至接近66%，高于一周前约40%。
油价与数据仍是焦点。WTI在90.00美元上方，布伦特在94.50美元上方；布伦特较2月28日战争爆发前高出约20美元。两艘油轮在霍尔木兹海峡遭袭后，美国对伊朗革命卫队（IRGC）在阿巴斯港附近及伊朗南部海岸的目标实施打击。政府估算显示，周一通过海峡的流量超过1,700万桶，战争爆发前约为2,000万桶/日；而追踪数据记录的商品船仅5艘，低于过去10天平均约14艘；同一追踪机构随后将原油流量修正至约860万桶/日。劳动力方面，8月私营部门新增就业38K，低于预期47K，也低于前值46K。前瞻方面，《褐皮书》将于GMT 18:00公布，周四政策制定者讲话分别在GMT 12:30与19:00；ISM服务业预期54.3（前值54.1），其中支付价格70.3、就业47.4。综合PMI将于GMT 13:45公布，预期56；初请失业金预期205K（前值203K）。周五非农预计新增58K（前值为减少23K），失业率4.1%，平均时薪环比0.3%（前值0.1%），同比3.0%（前值3.2%）。技术位方面，阻力在53,200上方，其后53,500；再往上为53,800、54,000，以及纪录高位略低于54,750（约再上行3%）。支撑在53,000，其后为50日EMA约52,700与52,500；200日EMA在50,000附近。随机RSI约34，市场提示若收盘跌破52,700，可能打开下探52,000空间。
股票与债券市场策略
我们必须密切关注道琼斯在53,000点附近的盘整，并使用期权对冲潜在跌破关键50日EMA（52,700）的风险。若指数收盘跌破52,700，上升趋势将宣告结束，我们应转向买入看跌期权（puts），目标指向52,000。历史上，日线收于这一关键均线下方往往触发大量自动化抛售，类似此前高利率周期中出现的主要股市回撤。
由于这一轮股市反弹完全由债券市场驱动，我们需要紧盯10年期美债收益率，近期已飙升至4.818%。随着交易员将9月16日议息会议加息概率定价至66%（上周仅约40%），利率敏感型衍生品面临较高风险。我们建议在债券ETF上运用波动率策略，因为30年期收益率仍在5.28%以上，表明市场对通胀的担忧远未结束。
大宗商品、宏观数据与衍生品战术
我们应对“油价见顶”的说法保持高度怀疑，尤其是在布伦特原油维持94.50美元上方、WTI站上90.00美元之际。实时航运数据显示，霍尔木兹海峡的实际流量更接近每日860万桶，约为官方政府估算的一半。为对冲这种可能被低估的供应趋紧，我们可买入能源板块股票及原油期货的看涨期权（calls），以在突发性价格飙升时捕捉收益。
8月私营部门就业仅增38,000，表现偏弱，传统上“坏数据利好股市”的逻辑已出现失效迹象。我们建议在本周四的ISM服务业PMI与周五的时薪数据发布前，对主要指数使用短周期跨式策略（straddles）。这些即将公布的数据将检验通胀是否进一步渗透至服务业，亦将成为美联储决策前我们衍生品仓位的关键压力测试。
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