道琼斯工业平均指数在纽约开盘前一度触及自9月14日以来的最高水平后回落，交易接近51,800点，较周一收盘水平附近徘徊；标普500指数基本持平，纳斯达克综合指数则测试纪录高位。此走势反映资金从金融股轮动流向科技股，背后与市场对人工智能（AI）代理（agents）的兴趣升温有关；摩根大通（JPMorgan）分析师于9月稍早上调评级后，Meta Platforms成为受惠者之一。由于道指采用价格加权（price-weighted）编制方式，其30只成分股中任何一只股票每变动1美元，指数大约就会变化6点，因此无论该股股价是1,000美元或100美元，若下跌10美元都会令指数减少约60点；相比之下，标普500与纳斯达克均为市值加权（market-cap weighted）。股价在900美元以上的高盛（Goldman Sachs）对道指的“权重”影响大于股价低于400美元的摩根大通，尽管摩根大通的市值是高盛的三倍以上；此外，Meta并非道指成分股。
原油连续第五个交易日下跌，布伦特原油在有报道称伊朗提出可在七天内重新开放霍尔木兹海峡、但条件是美国解除对伊朗港口的封锁后，触及自9月8日以来最低水平；该报道尚未获得独立证实。美联储于9月16日将主要参考利率上调0.25个百分点至3.75%–4.00%，为自2023年7月以来首次加息；摩根大通在一天后将最优惠利率（prime rate）上调至7.00%。下一次美联储决议将于10月28日出炉，距离11月3日中期选举还有六天。技术面上，阻力位在52,100上方，其后为周二高点52,400略上方；支撑位集中在51,800略下方，其后为51,500略下方以及51,200附近。随机RSI（Stoch RSI）接近22；52,100下方偏空的观点仍被引用，若日线收盘站上52,200则该偏空观点失效。
市场轮动及其对衍生品交易者的含义
我们看到市场出现明显分化：资金正从传统金融机构撤离，并大举流入科技股。由于价格加权的道琼斯工业平均指数受高盛等高价位银行股影响较大，因此相较于科技权重更高的纳斯达克，表现明显落后。衍生品交易者可利用这一背离：买入道指的短期期权（put），同时维持以科技为主的指数多头仓位。
从技术角度看，只要道指仍低于关键阻力位52,100，我们建议维持偏空观点。日线随机RSI动量指标已下跌两周，目前接近22，显示下行动能强劲。上述认沽合约的短线下行目标，分别指向9月18日低点51,500附近与9月16日低点51,200附近。
波动率、原油与为中期选举后的反弹做准备
随着10月28日美联储利率决议与11月3日中期选举临近，预计波动率将上升。历史上，由于政治不确定性，芝商所波动率指数（VIX）在中期选举前两个月平均上升约10%至15%。为把握机会，可考虑在道指上买入虚值跨式（out-of-the-money straddles），以从突发且剧烈的价格波动中获利。
油价下跌亦拖累雪佛龙（Chevron）——道指唯一的能源股，市场消息称可能出现与伊朗在选后达成协议的空间。布伦特原油近期触及自9月8日以来最低点，持续对能源相关衍生品构成压力。我们可通过卖出能源板块ETF的短期期权（call）来对冲能源走弱。
不过也必须记住，中期选举年份股市往往在10月见底，随后展开年底强势反弹。自1950年以来，股市在每一次中期选举后的12个月均录得上涨，平均回报约15%。这一历史规律意味着，随着10月接近尾声，我们应准备将策略从短期认沽逐步转向长期认购期权（call）。
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