美国财政部长斯科特·贝森特表示，财政部可能会把国债回购规模提高到40亿美元以上，并将此举部分定位为一种信号：当前收益率与潜在经济基本面出现偏离；但他同时强调，利率并非该决定的驱动因素。他还称，美国财政赤字很可能已经见顶，并暗示政府接下来可能更重视财政整顿。贝森特淡化了40万亿美元债务规模门槛的重要性，并表示2026年的关税收入预计与2025年水平相近。
在货币政策协调方面，他表示，若美联储资产负债表出现变化，财政部将与美联储协同配合，并补充称政策将按需调整。他也指出，基于市场的指标显示未来通胀可能走低。市场整体波动不大：美元指数大致持平，维持在约98.80附近；10年期美债收益率当日上升逾6个基点至约4.70%，此前周三曾下跌。
债券收益率、衍生品与财政部回购的影响
我们认为，衍生品交易员应为财政部准备将回购计划扩大至40亿美元以上、从而可能对长端收益率形成“上限”的情景做好准备。在10年期美债收益率目前维持在4.70%附近之际，更大规模的操作旨在注入流动性并平滑市场扭曲。交易员可考虑通过美债期货期权布局收益率曲线的“牛市趋平”（bull flattener），预期长端收益率在未来数周逐步下行。
随着市场指标指向未来通胀走低，利率衍生品的隐含波动率可能回落。我们建议在利率期权上卖出权利金，或利用互换期权（swaptions）把握这一趋稳前景。财政部在2024年初期回购推出阶段的历史数据显示，针对性的流动性注入持续压低债市波动。
汇率稳定与短端利率机会
在美国赤字预计已见顶、财政整顿成为焦点的背景下，美元近期在98.80附近的稳定表现预计将延续。我们建议采用区间型期权策略，例如在主要货币对上构建铁鹰式组合（iron condor），以从缺乏方向性动能中获利。随着我们步入9月，预期的财政纪律应会令汇率波动保持温和。
任何即将到来的美联储资产负债表变化（目前已收缩至约6.4万亿美元），都将与财政部回购紧密协调，以避免融资市场承压。我们建议宏观交易员密切关注有担保隔夜融资利率（SOFR）期货的利差变化，以捕捉潜在错价。在财政部与美联储对齐流动性管理之际，把握这些短端利率差异将是关键。
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