印度总理纳伦德拉·莫迪呼吁家庭暂缓购买黄金，因为印度正试图遏制不断扩大的贸易逆差，而逆差正在拖累卢比。黄金与白银约占总进口的11%，而石油约占22%。更高的能源成本令压力加剧：印度近85%的燃料依赖进口，且其约50%的原油进口需经霍尔木兹海峡运输。在此背景下，政府于5月将黄金关税从6%上调至15%，但Titan Company在第二季度仍录得63%的利润增长，同时门店客流上升。
进口压力持续累积。印度截至2026年3月的财年商品贸易逆差突破3300亿美元，高于一年前的逾2800亿美元，同比增长17.9%。在连续两个月疲弱后，7月黄金进口量从6月的20吨翻倍至预估40–45吨；世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，第二季珠宝销售额按年上升约三分之一至210亿美元，商家收入增加30–60%。需求仍然广泛，其中约三分之二来自城市以外地区；2018年ICE360调查显示，五分之二家庭在五年内买过黄金，87%拥有黄金，且底部收入十分位中超过75%的家庭持有一定数量的黄金。
节庆旺季的黄金需求与交易机会
随着印度进入一年一度最旺的节庆与婚礼季，我们看到衍生品交易者面前出现清晰、胜率较高的机会。尽管政府将进口税大幅上调至15%，国内对黄金的强劲偏好正快速反弹。这意味着，我们应在未来数周布局黄金期货与看涨期权（call options），以捕捉潜在的大幅上行波动。
历史上，印度黄金需求在9月至11月期间会明显走高，主要由Dhanteras与排灯节（Diwali）等关键节日带动。过去几年，即使本地金价一度创下每10克逾7.5万卢比的新高，实体买盘也几乎未见明显退却。随着本地珠宝商当前积极补库，我们预期印度MCX黄金合约将出现更强的上行动能。
卢比贬值与宏观交易策略
与此同时，我们也必须关注宏观压力，并做空印度卢比。印度截至2026年3月财年的贸易逆差高达3300亿美元，对本币构成巨大压力。通过做多USD/INR期货（买入美元/卢比多头期货）是把握卢比持续贬值的高效方式。
在黄金进口“停不下来”且全球原油价格高企的情况下，印度经常账户赤字正在被显著拉大。数据显示，当贸易缺口以这种速度扩张时，卢比过去往往会对美元出现快速下调。我们建议利用卢比的熊市价差策略（bear put spreads），或买入USD/INR看涨期权，以放大这一宏观趋势带来的收益。
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