荷兰合作银行（Rabobank）的策略师指出，随着美国主导的限制措施瞄准与伊朗和委内瑞拉的商业联系，而政策壁垒也为中国出口增加摩擦，中国以贸易驱动的增长模式正承受日益上升的压力。他们提到，据称相当于全球GDP 1%的贸易顺差与疲弱的国内需求并存。官方PMI数据显示制造业小幅回升，但非制造业进一步走弱，且两项指数仍低于荣枯线，强化了市场对中国可能被迫消化更大的可出口顺差、或其官方增长目标面临压力的担忧。
随后发布的非官方PMI读数显示制造业在扩张，且扩张速度快于受访经济学家预期；若该数据准确，将进一步加剧国内需求与外部供给之间的不平衡。若不准确，则意味着在贸易壁垒趋严之际，出口引擎本身可能正在熄火。另一方面，欧盟政策风险也被凸显：冯德莱恩（Ursula von der Leyen）表示，若谈判未能降低欧盟对华创纪录的贸易逆差，可能动用包括“反胁迫工具”（anti-coercion instrument）在内的监管手段。
为人民币贬值与大宗商品波动进行布局
我们认为，随着全球贸易壁垒收紧且国内需求依旧疲弱，中国依赖出口的经济面临不断加大的压力。为在未来数周进行应对，我们建议衍生品交易者买入 USD/CNH 看涨期权，以对冲人民币走弱风险。历史经验显示，贸易紧张局势升级时，人民币往往面临较大的贬值压力，尤其是在中国贸易顺差近期徘徊于接近创纪录的1万亿美元水平之际。
我们也必须关注大宗商品衍生品，尤其是原油与铜等工业金属，它们对中国工业活动高度敏感。伊朗与委内瑞拉向中国提供的低成本能源流被系统性切断，可能扰乱供应链并推升能源市场波动。交易者可考虑买入原油期货的近月跨式期权（straddle），以把握监管驱动下的价格大幅波动。
对冲监管风险引发的股市下行
在欧盟威胁动用监管工具以应对历史上曾超过3000亿欧元的贸易逆差之际，全球股指面临显著的下行风险。我们建议买入 iShares中国大盘ETF（FXI）的看跌期权，以保护投资组合免受突发贸易政策消息冲击。目前相关板块的隐含波动率对迫近的监管风暴定价偏低，使得做多波动率策略在当前环境下更具吸引力。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
