GBP/JPY 连续第二日扩大涨幅，周一欧洲早盘升至 216.00 中段，逼近 4 月底创下的多年高位。日本政策利率为 1%，为 1995 年以来最高，但与英国相比融资成本仍偏低；英国央行基准利率为 3.75%。这意味着约 275 个基点的利差，支撑套息交易（carry trade）逻辑，并对日元构成拖累。
财政面担忧也持续施压日元。日本政府总债务占 GDP 比例被形容为 G7 最高；与此同时，首相高市早苗提出的 370 万亿日元公私投资计划将横跨 14 年执行。另一方面，由于能源进口依赖，以及围绕霍尔木兹海峡的紧张局势亦被市场提及——伊朗驻华大使周六表示，德黑兰计划对使用该航道的船只征收新的服务费，令市场担忧原油供应中断风险。尽管当局重申有准备应对汇率波动，但美元小幅走强也对英镑略有压制。
套息交易推动 GBP/JPY 上行趋势
基于当前情况，我们认为英镑兑日元（GBP/JPY）的强劲上行趋势将延续。核心逻辑在于套息交易：英国与日本利率之间存在 275 个基点的显著利差。这个基本面差异预计将继续推动投资者偏好持有英镑、抛售日元。
我们认为，做空日元仍是市场共识交易。美国商品期货交易委员会（CFTC）2026 年 7 月初的最新数据显示，投机资金对日元的净空头仓位升至逾两年来最高水平。这表明更广泛的市场与我们对“日元继续走弱”的判断一致。
因此，我们计划在未来数周通过期权布局进一步上涨行情。我们认为买入 GBP/JPY 看涨期权（call）具备价值，行权价可关注 218.00 与 220.00，期限可能选择 2026 年 8 月与 9 月到期。该策略可在把握预期上涨的同时，将潜在下行风险限定在所支付的权利金范围内。
日本财政与地缘政治压力
日本严峻的财政问题为我们的观点提供另一层支撑。最新一季数据显示，日本政府债务占 GDP 比例已升破 265%，这一水平持续令市场担忧。首相推出的大规模公共投资计划预计只会令财政状况进一步恶化，使日元在基本面上更显缺乏吸引力。
我们也在关注对日本影响尤重的地缘政治风险。霍尔木兹海峡紧张局势推动布伦特原油期货升破每桶 95 美元，这对日本等能源进口国构成直接打击。对贸易收支的压力增加，进一步削弱日元。
尽管日本官员在口头上释放干预威胁，我们并不认为这会对中长期趋势造成实质性威胁。2024 年底上一次重大干预仅带来短暂回落，随后基本面因素再次主导走势。我们会将任何由干预引发的下跌视为更好的逢低布局做多机会。
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