英镑周五连续第二天兑美元走强，此前随着油价回落至2月28日美国—以色列袭击伊朗前的水平，美元的涨势动能减弱。GBP/USD升破1.3200，并在本周转为上涨，不过更广泛的下行趋势仍未改变。随着原油走低，市场对避险美元的需求降温、风险偏好改善，从而为英镑提供支撑。
不过，美元的喘息期可能只是短暂。强劲的美国数据以及与AI相关的资本流入，重燃“美国例外论”叙事，同时通胀仍处高位：美国PCE物价指数5月同比上涨4.1%，为三年来最快增速，使市场继续押注美联储进一步收紧政策。在英国方面，政治不确定性限制英镑上行——基尔·斯塔默（Keir Starmer）周一辞职后，外界焦点转向被视为主要接班人的安迪·伯纳姆（Andrew Burnham）。从更长期来看，英镑走势取决于英伦银行（BoE）将通胀维持在约2%的政策取向，以及英国GDP、PMI、贸易差额等数据；英镑可追溯至公元886年，并在2022年占全球外汇成交量的12%，日均成交约6,300亿美元，其中GBP/USD占11%、GBP/JPY占3%、EUR/GBP占2%。
短期英镑走强被视为修正
我们认为，英镑当前在1.3200上方的走强属于短期修正，而非空头趋势的反转。本轮反弹与油价下跌相关，油价走低暂时削弱了美元。我们将其视为在未来数周为英镑重拾跌势进行布局的机会。
“美国例外论”叙事仍是支撑美元偏强的重要力量。最新数据显示，美国经济持续跑赢主要经济体；仅在过去一年，就有超过1,000亿美元的风险投资涌入AI领域，吸引大量全球资金配置。这种基本面韧性意味着，美元的任何回调大概率都难以持久。
此外，在最新美国个人消费支出（PCE）通胀维持在4.1%的情况下，美联储预计将继续保持鹰派。根据CME FedWatch工具，市场目前计入下次会议加息概率超过80%，为美元提供坚实支撑。这与其他考虑降息的央行形成鲜明对比。
政治风险与交易策略
在该货币对的另一端，英国政治不确定性是英镑的主要逆风。领导层变动带来的疑虑令投资者趋于谨慎，令人联想到2022年“迷你预算案”危机期间的剧烈波动，当时英镑曾跌至历史低位。在新首相经济政策明朗之前，我们预计任何显著的英镑反弹都将遭遇逢高抛售。
基于上述判断，我们倾向关注受益于GBP/USD下行的策略。我们认为，买入该货币对的看跌期权（put options）提供了一种清晰、风险可控的方式来押注汇价走低，从而把握我们预期中的美元强势再度确立，以及英国自身疲弱因素的持续影响。
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