英伦银行（Bank of England, BoE）决策者小组（Decision Maker Panel, DMP）指出，在截至6月的三个月内，企业对未来一年的自身定价通胀预期平均为4.1%，较截至5月的三个月上升0.1个百分点。
DMP也发现，在截至6月的三个月内，企业对未来一年的薪资增长预期上升0.1个百分点至3.5%，相比5月为3.4%。
通胀预期与货币政策含义
最新的企业调查数据显示，对未来价格与薪资上涨的预期再度回升。这显示英国的通胀压力比先前期待的更具持续性。我们认为这是一个明确讯号：抗通胀之战尚未结束。
这种“黏性”很可能迫使英伦银行在未来数周维持更谨慎的立场。市场此前已计价一连串降息，但这组数据令短期内行动的可能性降低。近期官方数据也已显示核心CPI通胀维持在3.1%，仍显著高于英伦银行2%的目标。
基于此，我们认为利率市场对货币政策路径的定价存在偏差。我们应考虑把仓位调整为：今年降息次数少于SONIA期货目前隐含的两次。这可通过卖出近端利率期货来反映“利率更高、维持更久”（higher-for-longer）的环境。
市场机会与波动率展望
这种政策分化也应为外汇市场带来机会。在英伦银行维持鹰派、而欧洲央行（ECB）等其他央行释放更清晰的宽松路径之际，我们看好英镑走强。我们可考虑买入GBP/USD看涨期权（call options），目标上看突破近期1.2900阻力位。
在股票方面，利率长期维持高位将对企业盈利能力与估值构成逆风。历史上，通胀出乎意料地顽固往往会引发市场回调，因为未来盈利会以更高折现率被重新估值。因此，我们正考虑买入富时100指数（FTSE 100）看跌期权（put options），作为对潜在市场修正的对冲。
围绕英伦银行下一步动作的不确定性升高，可能推升市场波动率。短期英国利率期权的隐含波动率（即swaption市场）在过去一周已上升5%。我们认为可在8月下一次政策会议前，于SONIA期货上买入跨式策略（straddles），以布局波动放大机会。
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