周一，在瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）被撤换财政大臣后，英国政府债券收益率上升；随着新任首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）内阁改组细节浮现，市场反应进一步加剧。两年期英债（gilt）收益率上升8个基点（bps），10年期收益率在盘中后段再升近7个基点后突破5%。英债、英股与英镑同步下跌，10年期收益率回到自5月以来的最高水平，而新财政大臣的人选仍未公布。
市场也对伯纳姆上任首24小时内放风的最新财政提案作出反应。据报道，他正权衡总额240亿英镑的支出与税务措施：其中20亿英镑与将泰晤士水务（Thames Water）置于接管/破产管理（administration）以维持营运至2027年有关；180亿英镑用于将社会护理（social care）比照国民保健署（NHS）服务，推行“使用时免费”；以及40亿英镑用于提高免税额。预计周二还将推出进一步的生活成本（cost-of-living）措施，可能再增加数十亿英镑开支。英镑走弱，GBP/USD自1.35美元回落并下跌逾0.25%，同时英国财政研究所（Institute for Fiscal Studies, IFS）指出，英国10%的人口缴纳了全国60%的税收；市场亦在讨论最高税率可能上调5%。
英债市场波动与固定收益交易
在昨日政治震荡后，英国10年期收益率飙升并突破关键的5%关口，我们预计英债市场的剧烈波动将持续。我们建议衍生品交易者做空英国英债期货，或买入债券看跌期权（put options），为收益率进一步上行做准备。历史上，在2022年财政危机期间，缺乏资金支持的支出计划曾在数日内推动收益率上升逾100个基点，这种情形如今很可能重演。
英镑、股市与波动率策略
英镑正面临强烈下行压力，周一已从近期高位1.35美元回落。我们建议买入GBP/USD看跌期权，目标为未来数周快速下探至1.30美元水平。2022年9月英镑危机期间，财政信心骤失曾将英镑推至历史低位1.03美元，显示汇市可能在极短时间内“投降式”下跌。
英国本土经济对拟议的240亿英镑支出计划及潜在加税高度敏感。我们建议通过看跌期权或指数做空，对以本土企业为主的富时250指数（FTSE 250）采取偏空交易。若最高税率上调5%，可能引发资本外流，对本土企业的打击或显著大于业务更全球化的富时100成分股。
由于新财政大臣人选仍未确认，交易环境高度不可预测。我们建议采用做多波动率策略，例如对GBP/USD建立跨式期权（straddles），以在不论方向的剧烈行情中捕捉机会。当前隐含波动率（implied volatility）对“市场不友好”任命所带来的潜在冲击定价不足，使得期权相对便宜。
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