德意志银行研究指出，欧洲资产正在对新一轮能源冲击作出反应，促使市场对欧洲央行（ECB）预期进行更偏鹰派的重新定价。市场对截至12月的加息定价当日上调12.7个基点（bps）至39.5个基点；而在欧洲央行已于6月完成一次加息的背景下，利率曲线显示年底前进行三次行动的概率正在上升。
主权债遭到抛售，区域内收益率普遍走高。德国10年期国债（Bund）收益率上升9.9个基点至3.09%，为5月以来最大单日涨幅；法国10年期国债（OAT）收益率攀升13.5个基点至3.93%，创2009年以来最高收盘水平。
鹰派ECB重新定价与广泛债券抛售
我们看到市场对欧洲央行出现显著的鹰派重新定价，主要受新一轮能源冲击推动。荷兰TTF天然气期货在过去两周飙升逾20%，升至每兆瓦时（MWh）55欧元以上，引发新的通胀担忧。市场目前正在计入截至12月欧洲央行累计加息三次的强烈可能性。
主权债抛售正在加速，我们认为后续仍有进一步走弱空间。随着德国10年期Bund收益率上破3.15%、刷新今年高位，我们认为做空Bund期货是直接把握这一动能的方式。法国OAT收益率升至2009年以来最高，也显示政府债务市场的压力正呈现广泛化。
汇率展望与欧洲股市风险
在此环境下，欧元应获得顺风支撑，我们已看到欧元兑美元上行至接近1.09。我们建议交易者可通过EUR/USD看涨期权（call options）布局进一步上行空间，因利差变化正向欧元有利方向倾斜。不过，我们也留意到2022-2023年加息周期的经验：持续的衰退担忧最终往往会限制货币走强幅度。
更高利率将直接威胁股市估值，我们预计市场波动将加剧。欧盟统计局（Eurostat）最新快速估值显示总体通胀回升至2.8%，这将进一步增加股市压力。我们认为，买入Euro Stoxx 50指数看跌期权（put options）是在未来数周对冲潜在市场回调风险的审慎策略。
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