该指数周五在52,000点附近交投，上涨约325点。此前有报道称，在中国的敦促下，巴基斯坦正探索重启陷入停滞的美伊谈判的路径，不过同一消息来源也警告，美国介入的障碍仍然很高。受相关消息影响，原油下跌约4%：布伦特在本周早些时候突破100.00美元后回落，趋近96.00美元；WTI则守在88.50美元附近。苹果上涨3%，带动价格加权指标走高；标普500所有板块普涨，其中房地产与通讯服务领涨，但半导体板块走弱：尽管英特尔第二季业绩优于预期仍跌4%；Alphabet周四跌6%；美光跌5%、博通约跌2%、AMD约跌1%，而基准芯片ETF下跌2%。

一项临时的全球10%附加税于周五00:01到期，并由《1974年贸易法》第301条款项下、对60个贸易伙伴征收10%至12.5%的关税所取代，这些伙伴合计占美国进口的99%；加拿大、欧盟、印度和英国适用较低税率，而中国、日本和韩国适用较高税率。美债仅小幅回吐：10年期收益率从4.70%以上（2025年1月高位）回落至约4.67%；2年期在4.33%附近；长债收益率略高于5.15%。期货定价显示，7月维持利率的概率为64.2%，加息概率为35.8%，高于一周前约14%；到9月16日至少加息一次的概率为82.7%，到12月9日为92.7%，其中加息两次的概率为61.0%，利率“最可能区间”为4.00%至4.25%（39.0%）。6月进口价格同比上升7.1%；首次申领失业救济人数为18.7万。PMI数据显示综合指数53.6；服务业53.6（预期51）；制造业53.8（预期54.5，前值53.9）；新屋销售环比上升1.6%。耐用品订单预计增长1.6%（前值下滑4.5%）；周四将公布核心PCE环比0.1%（前值0.3%）、整体PCE同比4.1%、GDP 2.3%以及申领失业救济人数20.6万；周五另有就业成本指数（ECI）0.8%，密歇根通胀预期为一年期4.2%、五年期3.3%。技术位方面，阻力在52,100上方，其后为52,200与52,500；支撑在51,700、51,800附近，50日EMA约在51,500，200日线在49,000上方；该指数较纪录高位53,300上方约低2.5%，随机RSI约在22。

脆弱涨势与结构性风险

我们观察到，股市正因“脆弱的和平传闻”而反弹，但我们认为这波上行属于短暂走势。指数虽在52,000点附近，但随着布伦特回落至约96美元、油价下跌4%，市场形成了短期的安全感。历史经验显示，本轮周期中有关地缘降温的消息往往很快被回吐，我们预计这次也不会例外。

我们必须聚焦本周五几乎未被市场注意的一项重大结构性变化：对60个贸易伙伴开征新的10%至12.5%关税。这些关税覆盖美国进口的99%，尤其直指中国、日本与韩国等主要亚洲贸易伙伴。在进口价格已同比上升7.1%的背景下，这些更偏“长期化”的成本将直接向消费者端传导，并推升黏性通胀。

波动展望与交易策略

我们认为，债市传递的讯号与乐观的股市完全不同。2年期美债收益率徘徊在4.33%附近、10年期在4.67%，显示债券交易员正在为更长时间的紧缩货币政策做准备。事实上，到9月加息的累积概率已升至82.7%。

我们建议衍生品交易员为周三联邦公开市场委员会（FOMC）会议前后可能出现的高波动做好准备。由于此次会议不发布《经济预测摘要》（SEP），市场对未来利率路径的定价将几乎完全依赖主席的现场记者会表述。任何在能源成本与关税驱动通胀方面偏鹰的措辞，都可能迫使市场对9月与10月合约进行突然且痛苦的重新定价。

我们建议在指数仍低于52,200阻力区间时维持偏空思路。交易员可考虑在52,200附近买入认沽期权或做空指数，目标先看回落至51,800水平，进一步则指向50日均线附近的51,500。只有日线明确收于52,500上方，才会使该做空布局失效，并释放指数回测历史高位的信号。

立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。