美国10年期国债收益率飙升至19年新高，交投于略低于5.10%的水平，并高于9月中旬略高于5%的高点；此前，美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）表示，通胀回落至2%目标的风险已经上升，而就业方面的风险有所缓解。此次上行发生在标普全球（S&P Global）PMI初值调查之后：数据显著高于市场预期，同时其价格分项指标升至2022年10月以来最高水平。大宗商品方面，布伦特原油在连续五个交易日下跌后反弹重返每桶100美元上方；此前伊朗总统佩泽希基安在联合国演讲中表态，排除在压力下进行谈判的可能性。
利率期货显示，10月28日加息的概率约为73%。9月16日美联储加息后，10年期收益率次日回落至5%以下；相较之下，随后巴尔的讲话叠加数据公布推动收益率进一步走高。在那次加息后的四个交易日里，日收盘价一直略低于5%；而本轮最新涨势始于8月下旬略高于4.60%的水平，2年期与30年期收益率同步上行。
债券市场动能与收益率策略
目前债券市场动能惊人，10年期美债收益率突破5.10%，触及2007年以来未见的高位。随着美联储理事巴尔释放更多加息信号，且强劲经济数据为其背书，市场需为收益率维持上行压力做好准备。对衍生品交易者而言，这意味着传统固收策略必须立即重新部署，以应对更为鹰派的环境。
我们建议通过利率期权与SOFR期货进行对冲，以应对10月28日加息概率达73%的情境。具体而言，买入久期较长的美债ETF（如TLT）的看跌期权，有助于为投资组合提供保护，尤其是在债券波动率MOVE指数可能上行并突破近期约110点均值的背景下。历史上，在2023年末10年期收益率冲高至相近水平时，长期美债看跌期权曾出现显著涨幅，因为TLT在数周内大跌逾10%。
大宗商品驱动的通胀与能源机会
与此同时，布伦特原油强势反弹并重返每桶100美元上方，能源驱动型通胀可能促使美联储维持强硬立场。我们可通过买入能源板块ETF的看涨期权，或直接交易布伦特原油看涨期权，来把握该大宗商品动能。能源成本上升与利率走高的组合，将为偏好波动率策略的期权交易者创造更具盈利潜力的环境。
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