巴西和墨西哥在美联储决策后，短期政策环境趋于宽松，因为美国短端收益率已变得更为锚定。美国盈亏平衡通胀率（breakeven rates）上升削弱了“美国实际收益率需进一步走高”的论点，这一变化利好新兴市场久期。同时，美元短端利率下行改善了整体风险回报条件，但跨资产波动与地缘政治不确定性限制了全球套息交易（carry trade）的推进。
在拉丁美洲内部，相对价值更多体现在主权债而非外汇（FX），因持仓被形容为拥挤、上行空间受限。区域主权债券在6月底至7月初表现落后，为月底前后的投资组合再平衡提供了空间。美国实际利率走软叠加美元走弱，也预计将通过进口渠道改善通胀前景；此外，该地区被描述为对全球供应压力的暴露较低。报告同时指出，可通过降低对冲比例以保留部分外汇敞口。
美联储转向宽松为拉丁美洲市场带来机会
我们正密切关注拉丁美洲市场，因为美联储近期的货币宽松为衍生品交易员打开了一个非常有利的窗口。随着美国短端收益率如今趋于锚定——美国2年期国债收益率今年夏季徘徊在约3.8%，低于其2024年高位——巴西与墨西哥的央行获得了急需的喘息空间。这一转变显著降低了对新兴市场货币的压力，并开启了捕捉收益的良机。
布局主权债以争取跑赢
在未来数周，我们建议衍生品交易员优先配置长久期主权债，而非直接承担外汇敞口。拉美本币债在初夏阶段跑输，但随着全球资金再平衡，目前已具备较强的技术性反弹基础。历史数据显示，当美国实际利率下行时，新兴市场主权债往往稳定跑赢外汇现货策略；而现阶段外汇交易面临持仓过度拥挤与上行空间有限的问题。
为最大化回报，交易员可运用利率互换与期权，在区域央行加快降息之前锁定本地高收益率。在巴西，Selic利率仍处于强约束水平；在墨西哥，央行（Banxico）正调整其政策立场——在此背景下，主权债衍生品提供了极具吸引力的风险回报特征。同时，我们建议对冲比例较平时略低，以被动捕捉本币潜在走强带来的额外上行。
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