美元指数（DXY）周三在联邦公开市场委员会（FOMC）发布6月16–17日会议纪要后，于101.00附近徘徊。这是由凯文·沃什（Kevin Warsh）首次主持的会议。决策层一致同意维持利率不变，同时强调通胀上行风险仍处高位，点名AI相关投资走强、更高关税以及中东紧张局势再起，可能成为价格压力更持久的推手。另有少数官员认为，若通胀走势更不利，未来进一步加息最终可能是适当之举；不过美元后续追价有限，因市场同时计入增长预期转弱，以及近期美国劳动力数据偏疲所带来的影响。
外汇方面，EUR/USD反弹回升至1.1430附近，GBP/USD上破1.3400并触及数周高位，主要受广泛美元走弱支撑；而USD/JPY维持在162.50附近的数十年高位，日元表现落后。AUD/USD小幅走高至约0.6940，但动能不足，市场焦点转向即将公布的中国通胀与经济活动数据。大宗商品方面，WTI升至每桶74.20美元，并在美国-伊朗紧张与霍尔木兹海峡风险引发的供应中断担忧下，一度触及两周高点约75.73美元；黄金则在美债收益率上行及美联储再度收紧风险压制下，回落至4,080美元附近。
美联储政策、美元走势与外汇市场仓位配置
我们认为市场低估了美联储偏鹰立场：联邦基金期货目前仅反映年内再加息一次的概率约25%。考虑到纪要提到AI投资与关税带来的持续性通胀风险，这一概率偏低。因此，我们通过卖出短期利率期货合约进行布局，预期收益率将维持在高位。
美元处于美联储强硬表述与近期偏软的劳动力数据之间拉扯，使DXY受压于101.00附近。我们注意到，货币波动率指数在过去一个月上升了15%，显示交易员正为关键方向性突破做准备。我们买入主要货币对的跨式期权（straddles），以在不押注方向的情况下捕捉预期中的波动率突破。
USD/JPY测试162.50的数十年高位之际，日本当局出手干预的风险已显著升高，类似2022年末的情况。尽管利差仍支撑更高汇率，但市场可能低估了突发且剧烈回调的风险。我们买入该货币对的价外看跌期权（out-of-the-money puts），以较低成本对冲此类事件风险。
大宗商品与贵金属市场策略
地缘政治风险溢价明显重返油市，推动WTI逼近每桶75美元。据报导，过去一周通过霍尔木兹海峡的油轮航运保险费率已翻倍，反映市场对供应中断的担忧正在实质化。我们通过WTI看涨期权增加多头敞口，以在中东紧张局势进一步升级时把握潜在的价格跳升机会。
澳元在美元普遍走弱下仍难以走强，凸显其对美联储叙事与地缘政治扰动的脆弱性。下周将公布关键的中国通胀与工业生产数据，大宗商品需求前景不确定性偏高。我们使用AUD/USD看跌期权，对冲与大宗商品相关的敞口，以防数据意外偏弱带来冲击。
黄金在4,080美元附近走弱，尽管通胀仍高企，显示其对美债收益率上行高度敏感。10年期美债收益率自月初以来上升了20个基点，提高了持有无息资产的机会成本。我们对黄金多头持仓采取“领口策略”（collar）进行保护，即买入保护性看跌期权，并卖出看涨期权以获取权利金来部分融资。
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