德意志银行研究指出，美国PCE通胀走软促使市场下调对美联储进一步收紧政策的预期，令美元指数小幅走弱。12月加息预期定价在一周内下滑7.3个基点至32个基点；这一重新定价也推动2年期美债收益率一周内下跌8.7个基点，其中周五单日下跌3.1个基点。10年期美债收益率同样一周内回落8.4个基点、周五下跌2.3个基点，收于4.37%；与此同时，欧洲央行12月加息预期定价下滑12.8个基点至24个基点。
市场注意力如今转向劳动力市场数据发布及即将到来的央行官员表态。美国非农就业增长预计将从17.2万人放缓至7.5万人，私人部门就业预计增加约9万人；失业率料维持在4.3%。平均时薪预计环比持平在0.3%。另方面，美联储主席沃什（Warsh）预计将于周三在欧洲央行辛特拉论坛（Sintra forum）发表讲话。德银经济学家仍预期今年稍后将加息两次，并认为在市场聚焦即将出炉的数据之际，短期内可获得的前瞻指引可能有限。
市场重新定价与策略机会
我们观察到，市场在通胀数据偏软后，正在回撤对未来美联储加息的押注。最新5月核心PCE同比为2.6%，略低于预期，并延续今年年初以来的降温趋势。这推动美债收益率走低，并对美元形成一定压力。
随着本周四关键劳动力数据即将公布、以及美联储主席周三讲话，我们预期短期波动率将上升。市场仍在等待更明确的信号，这为诸如在主要指数ETF上部署期权跨式（straddle）等策略带来机会；这类交易可在消息推动价格向任一方向出现较大波动时获利。
我们密切关注利率期货市场，尤其是担保隔夜融资利率（SOFR）期货。尽管市场目前仅为12月前加息定价32个基点，我们认为布局更偏鹰派的路径仍具价值。这将构建一笔交易：若后续数据迫使市场重新计入部分经济学家仍预期的两次“完整”加息，该交易有望受益。
货币仓位与非农焦点
在外汇方面，美元走弱趋势为外汇期权带来机会。我们关注如欧元/美元（EUR/USD）等货币对的看涨期权；该汇价过去一个月已从1.07上攀至约1.09。此举使我们能够押注美元进一步走弱，同时在趋势反转时清晰界定最大风险。
本周焦点将是周四的非农就业报告，市场预计就业显著放缓至仅增加7.5万个岗位。我们保持谨慎，因为历史上第二季度的初次非农读数在过去五年中有三年出现向下修正。若最终数据显著高于或低于该预测值，料将触发对利率预期的快速重新定价，并推动市场大幅波动。
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