美国7月录得4323亿美元财政赤字，为2021年3月以来最大的单月缺口，使得2026财年在剩余两个月的情况下，全年赤字扩大至1.8万亿美元。文章将此与对短期融资的依赖联系起来，导致债务存量反复暴露在当期利率水平下；并描述一种再度启动的“扭转操作（Treasury Twist）”思路——在加大发行短端债券的同时，回购30年期国债。债务偿付成本被估算为每日30亿美元，接近每月1000亿美元、每年1.2万亿美元；在过去10个月中，净利息支出合计达9630亿美元，同比上升14%。
财政赤字变化与债务结构
美国7月录得4323亿美元财政赤字，为2021年3月以来最大的单月缺口，使得2026财年在剩余两个月的情况下，全年赤字扩大至1.8万亿美元。文章将此与对短期融资的依赖联系起来，导致债务存量反复暴露在当期利率水平下；并描述一种再度启动的“扭转操作（Treasury Twist）”思路——在加大发行短端债券的同时，回购30年期国债。债务偿付成本被估算为每日30亿美元，接近每月1000亿美元、每年1.2万亿美元；在过去10个月中，净利息支出合计达9630亿美元，同比上升14%。
货币政策约束与金融杠杆
在此背景下，文章指出货币政策操作空间受限：美联储在权衡短期国库券（T-bill）融资成本上升与长端通胀风险之间的取舍，同时还在考虑在当前政策利率附近推进缩表。文中提到30年期美债收益率升至2001年以来最高，并称即便在大规模缩表尚未全面推进之前，整条收益率曲线也已处于25年来高位。文章亦援引自5月下旬以来新增的550亿美元货币创造，以及一份预计于2027年初发布的专项工作组报告；同时列举与杠杆相关的风险敞口，包括1.6万亿美元私募信贷、1.4万亿美元CLO债务、1.5万亿美元垃圾债、1.4万亿美元融资融券债务、40万亿美元国家债务，以及18.8万亿美元消费者债务，另有美联储资产负债表规模接近7万亿美元。
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