美国申报持有8,133.5公吨黄金，约2.615亿金衡盎司，其中约1.473亿盎司存放于福特诺克斯，其余存于丹佛铸币局（Denver Mint）、西点金库（West Point Bullion Depository）以及纽约联储（Federal Reserve Bank of New York）。美国财政部官员表示相关持仓“确实存在且账实相符”，但常被用作“安抚依据”的记录，往往指向1974年的一次参访：当时国会与媒体仅获准开启15个金库隔间中的1个，而且金条未与序列号逐一核对、未称重、亦未进行化验（assay）。其后虽有盘点步骤与防拆封条（tamper-evident seals），但并未形成完整且可公开追溯的审计链，导致报表、化验记录、交易历史，以及封条更换情形等环节仍存在缺口。
市场也在关注中国的申报口径。北京公布为2,346公吨，并已连续21个月上调申报储备；中国人民银行在5月增持10吨后，6月再报增持15吨。相关研究引用的估算包括：5月通过伦敦场外（London OTC）渠道或超过48吨、2026年迄今累计约80吨、2024年可能增持570吨但仅申报41吨；总持仓或高于5,000吨，且未披露的买盘可能超过官方数字的10倍。另一方面，高盛预测金价到2026年底可达每金衡盎司4,900美元；同时中国上月进口173吨，创两年新高，而联邦公开市场委员会（FOMC）的政策在短期内仍构成逆风。
围绕官方黄金储备的质疑
我们必须密切留意市场对官方黄金储备的质疑升温，尤其是美国据称持有却缺乏核验的8,133.5公吨。尽管官方宣称福特诺克斯储备“账实相符”，但自1970年代以来缺乏真正独立的审计，使系统性疑虑加深。作为衍生品交易者，我们应利用这一“信任赤字”带来的结构性支撑，通过配置贵金属的长期看涨敞口来把握机会。
我们也在追踪全球央行、尤其是中国的隐性实物需求。中国在2026年虽仅申报温和增持，但外部数据指出其可能通过场外市场买入远高于官方披露的数量。如此规模的“隐形买盘底”意味着，未来数周若出现短线回调，将是我们布局看涨期权的更具吸引力的入场点。
波动与隐性需求下的交易策略
金价在迈入8月之际呈现波动，高盛对2026年底金价达每盎司4,900美元的看多预测，看起来愈发现实。为捕捉这段潜在上行，我们建议交易更长期限的看涨期权，例如在2026年末到期的LEAPs。该衍生品策略可在一定程度上绕过短期噪音，同时为宏观突破预先卡位。
我们也可参考中国民间投资者的动向：单月进口高达173吨以“逢低买入”。未来数周，我们可通过在主要黄金ETF上卖出现金担保（cash-secured）看跌期权来映射这股强劲的实物支撑，在获取稳定权利金收入的同时，若价格回落也能以折价承接长仓。
美联储当前的高利率环境，短期或带来交易逆风并令价格横摆。然而，我们认为政策压力最终可能引发更深层的债务问题，加快法币贬值进程。我们必须把握接下来数周的盘整期，积极扩充衍生品组合，在更广泛市场完全反应这波“转向硬资产”的全球趋势之前完成布局。
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