黄金周五上涨，XAU/USD 交投于约 4,170 美元，日内上涨约 1.16%。美国 6 月非农就业数据疲弱打压美元，并令市场推迟对美联储下一步动作的预期。美元指数（DXY）徘徊在 100.76 附近，接近两周低位；此前美国 6 月新增就业 5.7 万个，低于市场共识的 11 万个。市场将加息定价从 9 月推迟至 12 月；CME FedWatch 显示，9 月加息概率从 63% 降至 53%，而 12 月加息概率为 76.8%。这轮重新定价帮助黄金从周二触及的七个月低点 3,949 美元反弹，并有望录得五周以来首次单周上涨。
在从 1 月接近 5,600 美元的峰值回撤近 28% 后，黄金仍守在 4,000 美元上方；宏观背景依然是焦点：油价自美伊战争高点回落，而在通胀回落至美联储 2% 目标之前，政策仍将保持限制性。官方部门需求依旧提供支撑：世界黄金协会数据显示，各国央行在 5 月净增持 41 吨；其《2026 年央行黄金储备调查》发现，89% 的受访者预计未来 12 个月全球储备将上升，45% 计划增加自身持仓。技术面上，XAU/USD 正在重新测试 20 日均线（SMA）附近的 4,156 美元；布林带上轨约 4,371 美元、下轨约 3,942 美元；RSI 约 47，MACD 仍处于正值区域。
美联储预期转向下的黄金短期机会
鉴于 6 月就业报告疲弱，我们认为黄金短线延续反弹存在即时机会。市场推迟对美联储加息的预期会削弱美元，这将直接利好金价。我们可考虑短期偏多策略，把握这一情绪变化带来的窗口期。
未来一到两周，我们倾向于买入看涨期权（call），行权价可靠近 4,371 美元阻力位。需要重点关注的关键支撑是 20 日均线附近的 4,156 美元；只要金价守住该水平，上行仍是阻力较小的方向。
短期强势也受到官方机构强劲底层需求的强化。今年第一季度，各国央行合计增持高达 290 吨，为有记录以来最强劲的年度开局。持续性买盘为市场提供坚实底部，也提升我们逢回调布局的信心。
中期风险与期权为主的策略
不过，我们必须对中期保持谨慎，因为美联储加息只是延后而非取消。回顾 2023 年，市场曾多次押注美联储转向（pivot），但数月内并未发生，导致过度鸽派的持仓反复受挫。目前 12 月加息概率仍超过 75%，随着时间临近，这将对金价反弹形成约束。
油价下跌有助于拉低整体通胀，但美联储的核心关注点是核心通胀。即便能源价格回落，核心 PCE 通胀仍较为顽固，最新报 2.9%，明显高于 2% 目标。这使得美联储在短期内明确释放鸽派转向信号的可能性不大。
因此，我们的策略是通过期权为偏多交易设定风险边界。可以考虑买入看涨价差（call spread）：在金价向 4,371 美元上行时获利，同时在涨势减弱时提供一定保护。该策略让我们参与当前上行行情，同时也承认长期层面的明显逆风仍未消除。
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