美国财政部将把其“流动性支持”回购在10–20年期与20–30年期区间的单次操作最高规模加倍至40亿美元，高于此前的20亿美元；扩大后的操作计划将从9月9日持续至11月4日。该计划包括在公开市场买入较旧的长期美国国债并予以注销，同时通过出售较短期限的中短期国债与债券来为该项目融资。在此背景下，美国联邦年度利息支出已超过1万亿美元，而债券市场规模约为32万亿美元。
消息公布后，收益率走低：30年期国债收益率在周二（8月18日）收于5.31%，盘中一度触及5.34%，为2007年以来最高；周三收于5.19%，随后周四早盘反弹至5.24%。美国财政部还于周三进行20年期国债拍卖，其8月季度再融资声明披露计划发行1250亿美元的3年、10年与30年期证券，其中包括250亿美元的30年期国债。周三金价两个月来首次升破每盎司4,500美元，银价则在每盎司68美元上方交易。
应对财政部回购的交易策略
随着财政部扩大后的回购操作将于9月9日启动，我们预计未来数周长期收益率将被暂时“封顶”。衍生品交易者可考虑买入久期较长的美债ETF（如TLT）的短期期权（call），以捕捉这类人为推动带来的价格脉冲。然而，由于该干预计划将于11月4日结束，我们必须准备好在收益率不可避免地回弹时，切换为买入看跌期权（put）。
这种“卖短买长”的操作将暂时压平收益率曲线。我们可通过交易收益率曲线利差来把握机会，重点在9月启动前布局曲线趋平交易。鉴于美国国债总量目前预计将突破40万亿美元，这种人为趋平很可能很快在供需力量重新主导后逆转为曲线陡峭化（steepener）。
对贵金属与市场波动的影响
这种明显的压制收益率行为对贵金属偏多（bullish），市场已作出反应：金价升破4,500美元、银价突破68美元。我们建议买入黄金与白银期货的看涨期权，以在未来数周利用这股动能。如果投资者彻底失去对财政部“让市场自然出清”能力的信心，防御性资产可能迎来资金大规模涌入。
最后，单次40亿美元操作所反映出的“强烈干预意图”，意味着市场正进入极端波动阶段。可考虑在美债期权上买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle），以从这场“拉锯战”带来的剧烈波动中获利。随着9月9日临近，围绕高波动率进行仓位部署，可能是把握该次干预所引发混乱的更优方式。
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