黄金在周四早盘交易中延续突破走势，盘中一度上探4,300美元，为七周来首次触及该关口；截至最新，XAU/USD报4,274.80美元。在伊朗表示接近敲定与阿曼提出的商业航运框架后，市场对霍尔木兹海峡重开预期升温；与此同时，油价走弱令通胀忧虑受控，也降低了市场对美联储采取行动的预期。根据CME Group FedWatch，市场对9月加息的定价概率约为55%，低于前一日约60%；走软的美元也为不计息的黄金提供支撑。
美联储沟通与数据同样推动预期转向。玛丽·戴利（Mary Daly）的言论在FXS Speechtracker上的评分为5.4/10，略低于其历史均值5.6/10；FXS美联储情绪指数下跌2.23点至138.69。美国7月ADP私人部门就业增加44,000人，低于70,000人的预期；ISM服务业PMI报54.1，也低于市场预估的54.5。技术面上，金价运行在21日与50日均线之上，分别位于4,078.38与4,157.48美元；上方100日与200日均线分别在4,393.96与4,493.07美元构成压制；RSI（14）报61.94。支撑位包括4,275、4,157、4,078美元，以及自3,951美元引出的趋势线支撑；若海湾局势再度升级，被视为令金价回撤至4,150美元附近的风险。
美国非农数据与地缘风险下的黄金期权策略
我们建议衍生品交易者为波动加剧做好准备：金价在明日美国非农就业（NFP）公布前，正测试关键的4,300美元阻力位。鉴于7月ADP私人就业仅增加44,000人、低于预测的70,000人，若NFP同样偏弱，可能进一步巩固当前的多头动能。建议运用短期期权看涨（call）策略，把握这一近端宏观触发因素，同时避免占用过多资金。
尽管霍尔木兹海峡重开预期令油价维持低位，但中东局势仍高度难测，黎巴嫩与红海紧张态势仍在延续。一旦和谈受阻、冲突升温，黄金可能快速回调至4,150美元的需求区。为对冲突发下行风险，可考虑买入保护性看跌期权（protective puts），为既有多头仓位提供防护。
技术面与系统性因素支撑进一步上行
从技术面看，金价显著高于50日均线4,157.48美元，商品交易顾问（CTA）亦在主动顺势加仓买入。历史上，当管理资金进一步加码多头仓位时，系统性买盘往往推动价格上探主要上方目标，例如靠近4,394美元的100日均线。策略上可考虑在回调靠近4,275美元枢轴区域时分批布局多单，以把握趋势动能。
利率预期正在快速变化：在偏软经济数据出炉后，市场对9月加息概率已从60%降至55%。当市场重新定价、削弱对央行鹰派立场的预期时，黄金等非收益资产往往出现显著资金流入，类似历史上美联储暂停加息阶段所见的主要涨势。我们认为，运用黄金牛市价差（call spreads）有助于捕捉“加息预期下调—美元走弱—黄金受益”的直接联动关系。
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