美国劳动力数据转弱，以及市场对美联储进一步紧缩预期回撤，拖累美元走低并支撑日元；同时，市场也重新升温对外汇干预可能性的猜测。6月美国经济仅新增5.7万个就业岗位，且前两个月的非农数据被下修。联邦基金利率期货随之调整，市场对年底前加息幅度的定价降至30个基点（周三为36个基点），对7月下旬加息的压力进一步缓解。
外汇市场方面，美元/日元下跌150点至161.10，美元走弱叠加干预传闻未散。金价也随之走强。德国商业银行（Commerzbank）预计美国关键利率在2026年将维持不变，这一背景将限制美元/日元的上行空间。本文在人工智能工具协助下完成，并由编辑审阅。
市场情绪转变与日元走强的逻辑
鉴于6月美国就业报告疲弱，仅新增5.7万个岗位，我们看到市场情绪明显转向不利美元。此类显著低于预期的结果，历史上往往会触发市场对美联储政策路径的重新定价。目前，7月加息的即时压力已大幅下降。
我们应通过布局未来几周日元兑美元进一步走强来应对。表达这一观点最直接的方式，是买入美元/日元（USD/JPY）货币对的看跌期权（put）。该策略在提供下行敞口的同时，也能将最大风险明确限定为所支付的期权金。
当前美元/日元约161的水平尤其关键，因为这一区域正是日本当局在2024年4月与5月曾“实弹”入市、支撑日元的区间。历史显示，日本财务省并不惧在此果断出手，从而形成较坚实的阻力位。这一历史先例，使得做空该货币对更具吸引力。
波动率前景与需关注的关键数据
美国经济数据放缓与干预威胁并存，可能推升汇率波动。我们预计衡量预期价格波动的Cboe日元波动率指数，将从当前水平走高。因此，买入期权是一种“双重”策略，既可受益于方向性走势，也可受益于隐含波动率上行的预期。
展望后市，市场对年底前仅30个基点加息幅度的定价，反映了这一新现实。下一项重要数据将是即将公布的消费者物价指数（CPI）报告。若通胀再次偏软，可能会进一步消除今年内剩余的加息可能性，推动美元/日元更为激进地下行。
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