7月美国就业报告促使市场下调对美联储9月加息的预期，令美元承压，并推动2年期美债收益率下跌8个基点。非农就业人数减少2.3万人，再叠加前两个月合计下修10.3万人，使三个月平均值降至2万人。失业率从4.2%回落至4.1%，但劳动参与率下滑，平均时薪同比增速也从3.5%放缓至3.2%。联邦基金期货目前仅隐含9月16日可能25个基点动作中的10个基点。
市场焦点现转向9月FOMC会议前的另一份就业报告、两次CPI数据发布，以及美联储杰克逊霍尔年会（Jackson Hole Symposium）。市场也将评估下周公布的7月CPI，预期整体CPI环比上升0.1%，核心CPI环比上升0.2%。此外，可能达成的重启霍尔木兹海峡通航协议，被视为降低汽油价格并在年底前支持通胀继续回落的渠道，从而令政策按兵不动延续至2027年之后。
利率与外汇的市场反应与机会
在7月就业数据意外疲弱（非农减少2.3万人）后，利率市场出现显著转向。随着美国2年期国债收益率已下滑8个基点，并徘徊在约3.90%附近，进一步加息的论点基本瓦解。衍生品交易者可为一段收益率下行期做好准备，通过做多短端利率期货（例如有担保隔夜融资利率SOFR合约）来布局。
美元指数走软（近期回落至约102.20）为货币期权策略提供了清晰机会。我们建议买入EUR/USD看涨期权，以把握在利差收敛并转向有利欧元区时的上行空间。鉴于联邦基金期货目前对9月完整25个基点加息的概率定价已不足10%，此时持有做多美元的仓位风险相当高。
关键数据前的交易策略与美联储暂停加息前景
我们也需为下周即将公布的7月CPI做好准备，我们预期整体CPI环比温和上升0.1%。这一通胀降温趋势，叠加能源市场潜在的地缘政治缓解，可能进一步压低收益率。交易者可考虑买入10年期美债期货的看涨期权，以从即将到来的债券反弹中获利。
由于我们预期美联储将长期暂停并延续至2027年之后，收益率曲线有望走陡。我们建议通过建立“牛市陡峭化”（bull-steepener）策略进行布局：做多2年期美债期货，同时做空10年期美债期货。历史上，当市场确认利率已正式见顶并将长时间维持不变时，这类组合往往表现较佳。
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