美元/韩元（USD/KRW）在触及 1335 后反弹，原因是有报道称韩国国民年金公团（NPS）可能暂停，甚至逆转其在远期市场的美元卖出操作。此举紧随 NPS 于 6 月对外汇对冲机制作出的调整（作为支撑韩元措施的一部分），并发生在自 6 月以来 USD/KRW 下跌 15% 之后；这一跌幅与 2022 年出现的走势变化幅度相近。
这些进展显示，政策制定者对韩元近期升值处于可接受范围感到自在，并准备容忍汇率涨势暂时停歇。ING 预期 USD/KRW 与 USD/JPY 将进入一段盘整期，并指出这两组主要货币对的美元卖压若减轻，或可为整体美元基调提供支撑。
对韩元走强的政策回应
我们看到明确迹象表明，韩国韩元近期快速升值正触及政策“天花板”。USD/KRW 近期在 1335 低位附近反弹，因市场传出该国国民年金公团可能停止，甚至反向操作其在远期市场的美元卖出计划。干预节奏放缓意味着本地当局认为韩元目前已“够强”。
从历史经验看，韩元这波 15% 的强劲升值，与 2022 年末那次急跌（USD/KRW 从 1,400 以上快速回落）高度相似。尽管韩国经常账户顺差表现强劲，但在全球需求波动之际，政策制定者仍希望保护本国出口竞争力。我们预计这一政策转向将阶段性限制韩元进一步升值，并促使汇率趋于稳定。
影响与交易策略
对衍生品交易者而言，我们建议在 USD/KRW 与 USD/JPY 上，降低激进的“做空美元”仓位。相反，我们偏好中性至偏多的期权策略，例如在 1335 支撑位附近卖出短期限看跌期权，或构建区间震荡型价差策略。亚洲货币买盘压力降温，很可能在未来数周为更广泛的美元指数提供一个急需的技术性底部。
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