USD/CHF 周五走软，抹去本周涨幅；此前美国个人消费支出（PCE）数据整体符合预期，并显示潜在价格压力受控，令美元这波反弹动能减弱。该货币对交投于 0.8071 附近，在周三触及 11 个月高点 0.8139 后，连续第二日回落。5 月整体 PCE 按月增长 0.4%，与 4 月持平但低于市场一致预期的 0.5%；核心 PCE 按月维持在 0.3%，符合预期。
美元指数约在 101.12，本周早些时候一度攀升至 101.80 附近。通胀数据降温了市场对联储短期内再度加息的预期，尽管通胀仍高于央行 2% 目标。路透调查显示，102 位经济学家中有 78 位预计利率将维持在 3.50–3.75% 直至 2026 年底。瑞士方面，瑞士国家银行（SNB）将政策利率维持在 0%，通胀接近其 0–2% 区间的下缘；国际货币基金组织（IMF）表示当前立场适当，但政策应保持灵活：若出现滞胀，可能需要更高利率；若遭遇通缩性冲击，负利率仍是选项。
美元与瑞郎利率动态
我们看到 USD/CHF 本周小幅走低，回吐部分近期涨幅，因美元动能转弱。此举发生在最新美国 PCE 报告之后；报告显示核心通胀仍偏黏着于 2.8%，令联储政策继续成为市场焦点。该货币对目前交投在 0.9150 附近，本周早些时候一度上破 0.9200 但未能站稳。
尽管该数据降低了市场对进一步加息的预期，但也强化了联储在更长时间内将利率维持在 5.25%–5.50% 区间的可能性。由于通胀仍显著高于 2% 目标，我们不认为联储会在短期内释放转向降息的信号。这种政策分化应继续为美元提供一定的底层支撑。
相比之下，SNB 似乎对将政策利率维持在 1.50% 感到放心，瑞士通胀约在 1.4% 附近运行，处于 SNB 目标区间之内，因此缺乏跟随联储维持同等强硬紧缩立场的必要。美瑞之间的利差，是我们重点关注的关键因素之一。
衍生品仓位考量
对于衍生品交易者而言，此次回调可能带来布局机会。我们认为，可利用汇价跌破 0.9200 的这段回落，在未来数周为美元重新走强进行仓位安排。卖出 USD/CHF 短期限、平值或轻度虚值的看跌期权，可能是较有效的策略：一方面收取权利金，另一方面建立偏多立场。
另外，若担忧美国就业数据可能走弱引发更深度修正，买入价格较便宜的深度虚值看跌期权可作为低成本对冲，以防美元近期疲弱进一步加速。我们将密切关注下周的非农就业（NFP）报告，作为下一项主要催化因素。
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