美元/日元（USD/JPY）周四下跌0.92%，至约161.05水平附近，因疲弱的美国就业报告令美元承压。美国劳工统计局（BLS）表示，6月非农就业（Nonfarm Payrolls）仅增加5.7万人，低于市场预测的11万人；同时，5月数据从17.2万人下修至12.9万人，4月从17.9万人下修至14.8万人，合计下修7.4万个岗位。尽管如此，失业率（Unemployment Rate）仍从4.3%小幅回落至4.2%；劳动参与率（Labour Force Participation Rate）则从61.8%降至61.5%；平均时薪（Average Hourly Earnings）同比增速加快至3.5%，符合预期。
市场焦点仍在非农不及预期上，并叠加市场对美联储（Fed）立场转趋不那么鹰派的定价。日元亦获得“干预风险”支撑：路透报道称，日本财务省（MoF）拒绝就近期汇率波动置评；与此同时，市场仍预期日本央行（BoJ）可能在年内再次加息。在当日更广泛的汇市波动中，日元对美元表现最强，日元兑美元上涨0.97%；美元兑欧元下跌0.55%、兑英镑下跌0.67%；欧元兑美元上涨0.55%。
Market Positioning and Trading Strategies
随着美国就业增长大幅放缓，我们认为美联储在今年余下时间的政策路径将发生变化。我们现在必须为更弱的美元进行配置，因为市场对降息的预期将进一步升温。CME FedWatch工具目前显示，9月议息会议降息概率已超过60%，较一周前仅约20%大幅上升。
USD/JPY跌破161.05，既受美元走软影响，也反映日本当局随时可能出手干预的持续威胁。历史上，日本当局曾在类似水平附近进行干预（如2024年的案例），因此直接做空该货币对具备吸引力。我们倾向于买入USD/JPY的看跌期权（put options），以把握潜在的急跌机会，同时将风险控制在有限范围内。
这份就业报告加上近期ISM制造业指数下滑至48.7，显示经济放缓范围更广。这将提高所有与美元相关的主要货币对的波动性概率。因此，我们认为在接下来数周，买入能从价格波动中获利的期权策略（例如在EUR/USD上建立跨式组合straddles）是较为审慎的做法。
Broader Dollar Weakness and Rates Outlook
劳动参与率下滑至61.5%尤其值得警惕，反映出潜在疲弱，且这一点未必能从表面失业率充分体现。这进一步强化我们看空美元的观点，尤其是相对于央行立场更偏鹰派的货币（如欧元）。我们正在考虑通过Invesco DB美国美元指数看涨ETF（UUP）的看跌价差策略（put spreads），作为一种更高效率的方式来获取美元空头敞口。
除汇市外，对美联储更偏鸽立场的预期也将直接影响利率市场。我们预计，随着降息押注增加，美国国债收益率将继续走低。交易SOFR期货将是直接的布局方式，因为当市场计入更低的未来利率时，SOFR期货价格将上升。
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