USD/JPY 回落至 153 下方，此前美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）警告称，不要测试日本在日圆干预方面的决心，帮助日圆巩固近期涨幅。市场后续跟进有限，汇率下一轮可持续走势被认为取决于日本央行能否清晰铺陈一条延续至 9 月之后更长周期的紧缩路径。本周另有数据确认日本卖出美国国债，但短线反应不大；不过相关数据被引述为凸显美债风险，并反映市场对日圆稳定性的关注。
惠誉评级（Fitch Ratings）表示，日本资金重新配置回流国内债券的过程是循序渐进，而非突然发生。较高的日本国债（JGB）收益率正促使保险公司卖出低票息持仓，并再投资于新发行的高票息债券；该转向将提升未来票息收入，并在日本会计准则（Japanese GAAP）下支持对保单持有人的分红。惠誉也预计 2026–2027 年政策利率上行速度将快于市场预期，并认为这将对日圆以及中长期对 JGB 的需求形成支撑。
短期日圆走强与衍生品策略
我们建议衍生品交易员为未来数周日圆走强做好准备，因为 USD/JPY 目前徘徊在关键的 153 水平下方。出现这一变化的背景是，美国财政部长斯科特·贝森特警告市场不要测试日本干预决心，从而压制了该货币对的上行空间。为把握这一情境，我们建议买入 USD/JPY 看跌期权（put），以在汇率可能下探至 150 附近时获利。
日本央行政策展望与资本流动影响
我们需密切关注日本央行，因为其政策利率预计在迈向 2027 年之际将升至 0.75% 以上。目前，10 年期日本国债（JGB）收益率徘徊在约 1.3%，为十余年来高位，正促使本土资金回流。交易员可通过做日本利率的付息方掉期（payer swaps）来利用收益率上行趋势。
最新资本流动数据显示，日本机构投资者持续降低海外敞口，上个月净卖出超过 1.8 兆日圆的海外债券。此类渐进式回流意味着美元缺乏更强的自然支撑，同时对日圆形成持续买盘压力。我们建议使用短期外汇远期（FX forwards）锁定有利的日圆汇率水平，以防资本回流加速。
在干预威胁仍在、且日本央行加息预期临近的背景下，USD/JPY 期权的隐含波动率维持高位。我们认为交易员可考虑卖出价外（out-of-the-money）的 USD/JPY 看涨期权（call）以收取权利金，同时现货汇率仍受上行封顶影响。该策略可在政策因素对该货币对形成“天花板”的情况下获益。
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