美元/日元（USD/JPY）未能延续周四自158.00（被形容为一周半低位）的反弹，并在周五遭遇新的卖压。该货币对在欧洲时段上半段徘徊在158.60附近，维持温和走低，并有望录得三周以来首次周线下跌。
日本7月核心CPI（剔除生鲜食品）同比上升1.8%，高于前值1.6%，为1月以来最快增速，日元因此获得有限支撑。另一项剔除生鲜食品与燃料的指标在6月为1.7%后，于7月升至1.9%，进一步强化日本央行（BOJ）对通胀的关注；在美元走软的背景下，也对该货币对构成压力。美元指数仍贴近5月14日以来最弱水平，因为市场对美联储（Fed）“立即行动”的预期降温；不过，利率定价仍暗示年底前加息概率约68%。7月28–29日FOMC会议纪要指出，若通胀未出现进一步进展，近期仍可能加息。市场同时聚焦更广泛的美日利差、日本财政路径的担忧、即将公布的美国PMI初值，以及中东局势进展。
衍生品交易策略与敏感度
我们认为，尽管USD/JPY近期回落并逼近158.00水平，衍生品交易者不宜急于建立激进的做空仓位。虽然该货币对面临下行压力，但历史经验显示，USD/JPY对央行政策的突然转向高度敏感，类似于2024年初日本央行结束负利率政策后所见的剧烈波动。当前应等待有效跌破关键支撑位155.20后，再考虑更长期的偏空布局。
随着日本通胀升温，我们应密切关注跨式（straddle）等期权策略，以把握预期波动。日本核心CPI升至1.8%，而剔除食品与燃料的潜在通胀指标达到1.9%，这将加大日本央行在现行0.25%利率水平上进一步加息的压力。国内通胀走高令日元吸引力上升，但仍需观察未来数周日本10年期国债收益率是否能升破关键的1.0%关口，以验证这股动能。
风险管理与市场催化剂
与此同时，我们建议使用短期限外汇期权对冲美元突然反弹的风险。尽管美元指数徘徊在数月低位附近，但由于通胀风险仍具黏性，市场仍计入今年底前美联储再次加息的概率约为68%。鉴于美联储政策利率与日本利率之间的利差依然处于历史偏宽水平，任何来自即将公布的美国经济数据的鹰派讯号，都可能迅速触发汇率急剧反转。
我们也必须警惕外部催化剂，例如美国PMI初值与持续的中东紧张局势，这些因素可能引发快速的避险资金流。对衍生品交易者而言，在做空日元相关仓位上设置更紧的止损，将是在高度不可预测环境中管理风险的关键。在即将到来的央行会议释放更明确趋势之前，应保持灵活，聚焦短线区间震荡策略。
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