周一亚洲早盘，美元/日元小幅走高至约157.65，终结此前连续三日跌势。市场仍对美日可能再度联手干预汇市保持高度警惕。继上周在东京与纽约展开协调行动后，日本确认这是15年来首次与美国进行联合干预；彭博同时指出，日本财务省与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）之间的协调程度，为数十年来所未见。
地缘政治同样是焦点。市场认为，中东不确定性为美元兑日元提供支撑。唐纳德·特朗普取消了原定对伊朗的打击计划，理由是预计将“迅速”就德黑兰核计划达成协议，并实现霍尔木兹海峡全面重开；但伊朗迈赫尔通讯社（Mehr）报道称，官员否认伊朗曾寻求暂停，并称武装部队处于高度戒备。另一方面，日本央行（BoJ）政策也在塑造日元的中长期走势：2013至2024年期间的超宽松立场拖累日元；而2024年开始的渐进式退出，则令美日10年期国债收益率利差逐步收窄。
干预风险下的衍生品交易策略
我们建议衍生品交易者为美元/日元可能出现的极端波动做好准备，目前汇价徘徊在157.65附近。随着美国财政部与日本财务省积极协同，突发性的联合入市干预风险升至数十年来高位。这意味着常见的趋势跟随策略，可能在一夜之间被突然且规模巨大的官方资金流打乱。
从风险量级来看，日本在2024年中期的干预行动中动用了创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元），并迅速推动日元转强。如今在美国财政部长斯科特·贝森特与日本财务大臣片山五月（Satsuki Katayama）展现前所未有的合作之下，未来数周的任何联合行动都可能引发美元/日元更急剧的下挫。我们认为，期权交易者可考虑买入价外日元看涨期权（即美元/日元看跌期权），以对冲这种由国家力量支撑的强势回撤。
管理波动率与地缘政治风险
由于隐含波动率上升推高了常规期权成本，我们建议采用价差策略（spread）来降低权利金支出。交易者也必须密切关注中东高度不可预测的局势，因为任何突发升级都可能迅速触发避险资金回流美元。通过控制仓位规模，并在短期期货交易中使用更紧的止损，我们更有机会在这种高风险的交易环境中提高存活率。
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