USD/JPY在周四亚洲时段回落，跌至162.00中段下方，结束此前连续四天的涨势，但仍贴近上周三创下的近四十年高位。市场传出日本当局可能出手支撑日元，促使部分日元空头仓位回补。美元亦走软，因6月16–17日FOMC会议纪要未释放更偏鹰的转向；尽管纪要显示官员对政策前景存在分歧，并指出仍需进一步收紧以推动通胀回到2%。
市场仍在计入2026年至少一次美联储加息，这帮助限制美元跌幅。市场预期美联储7月将把基准利率维持在3.50%至3.75%，而日本央行已将政策利率上调至1.0%，两者利差仍达250至275个基点，支撑日元套息交易。地缘政治风险也为美元提供支撑：在霍尔木兹海峡商业航运遭袭后，美国对伊朗发动新一轮打击；伊朗则以打击美国在巴林与科威特的资产作为回应；唐纳德·特朗普表示停火已经结束。
干预风险与市场波动
鉴于当前日期为2026年7月9日，我们看到USD/JPY交投于162.00中段下方，这令市场保持高度警惕。我们最主要的担忧，是日本当局直接入市干预以提振本币的可能性正在上升。因此，在这些水平上我们对新增多头持仓保持谨慎，因为突发性、大幅下跌的风险已经抬升。
我们必须密切关注干预风险，因为这对我们持仓构成最直接的威胁。回顾2022年的干预行动，日本央行的举措曾令汇价在单日内下跌超过5日元，显示利润可能在极短时间内被抹去。当前USD/JPY期权市场的隐含波动率在过去一个月上升逾11%，表明其他交易者也在为一场幅度可观、迫近的行情波动定价。
套息交易支撑与对冲策略
尽管存在上述风险，汇价的底层支撑仍来自美日之间显著的利差。以约2.50%至2.75%的利差计算，通过借入日元、买入美元的套息交易对我们而言仍具可观收益。近期FOMC会议纪要亦暗示今年仍存在至少一次加息的可能性，这将进一步扩大利差并支撑美元。
为应对这一局面，我们认为未来数周使用衍生品进行风险管理至关重要。我们正在考虑买入一个月到期的USD/JPY看跌期权（put），以保护现有多头持仓，防范因干预引发的突发下跌。该策略使我们在维持对高收益套息交易敞口的同时，为潜在亏损设定清晰的下限。
美国与伊朗之间再度升温的地缘政治紧张，使局面更为复杂，并对美元形成支撑。在全球不确定性上升时，资金往往出于避险流入美元，这一趋势在2022年俄乌冲突初期也曾出现。这可能推动USD/JPY进一步走高，进而迫使日本当局采取行动，使我们的看跌期权对冲变得更为关键。
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