USD/JPY 在亚洲时段一度上扬逼近 157.10 后转弱回落；在日本央行鸽派升息后，汇价自周五创下的两周高位回吐涨幅。该货币对目前交投于 156.75 附近，短期基调受政策分歧支撑——日本央行将短期利率上调至 31 年高位。不过，表决结果出现 7-2 分歧，加上数据显示 8 月通胀小幅降温，令市场对更快收紧政策的预期降温，日元承压，进而令汇价获得一定支撑。
美元获得支撑，因中东紧张局势维持地缘政治风险溢价：也门亲伊朗的胡塞武装称周六以导弹与无人机打击利雅得敏感目标；同时伊朗提出与美国重启谈判的七项条件。美联储偏鹰派指引（暗示今年至少还会再升息一次）亦带来支撑；但在周五“汇率检查”后，市场再度谈论日本可能出手干预，限制了涨幅。技术面上，阻力位于 4 小时图 200 期 SMA 的 157.61，以及 61.8% 斐波那契位 157.49；若上破，目标看向 158.75，其后为 160.36。支撑则在 156.60、155.72、154.62 与 152.85。
干预风险与对冲策略
我们应密切关注 USD/JPY 在 156.75 附近徘徊的表现，略低于近期两周高位 157.10。尽管短期动能仍偏向多方，但鉴于日本央行刚刚升息，我们必须为突发波动做好准备。历史上，每当日元贬破 157 水平，官方政府干预的风险往往会显著上升。
为管理风险，我们需要记住：日本政府此前曾在类似贬值过程中，单月动用创纪录的 9.8 万亿日元（约 620 亿美元）护盘。基于这一历史先例，我们可考虑买入 USD/JPY 的价外（out-of-the-money）看跌期权，以对冲突发、急跌式回落。由于 200 期简单移动均线将上行空间压制在 157.61，短期进一步上行的空间目前看来相当有限。
收益率利差、地缘政治与技术触发点
我们也建议持续紧盯利率差：美联储维持鹰派立场，而日本国内通胀正在降温。目前，美国 10 年期国债与日本国债之间逾 300 个基点的宽幅收益率利差，仍在支撑美元。不过，中东局势升级，以及周四特朗普总统与习近平会面的消息，可能引发避险资金突然流向日元。
在短线衍生品策略方面，我们应围绕关键技术位设置障碍期权与止损点。若价格有效突破 157.49 的密集阻力区，预计将快速上攻 158.75，甚至进一步测试 160.36。下行方面，可关注 156.60 与 155.72 的支撑位，用于设置空头仓位的获利目标。
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