美元/日元周四在159.50下方徘徊，日内在42点区间内上涨0.05%，延续连续第五个交易日的温和升势。该货币对仍受制于下行的50日指数移动平均线（EMA）160.00附近；同时，上行的200日EMA位于158.00下方不远处；日线随机RSI接近69并继续走高。
7月下旬，美元/日元一度上探至164.00下方，随后在东京与华盛顿联合干预（自1998年以来首次）的推动下，仅用两个交易日便回落至155.00区域。单日动用创纪录的8.45万亿日元，随后再投入约5.3万亿日元；四周后，现汇已回到该段走势中点附近，距离中点约十余点。日本政策利率为1.00%，而美国目标区间为3.50%至3.75%，利差约2.5个百分点；即便9月升至1.25%，利差仍将超过2个百分点。东京核心CPI（剔除生鲜食品）7月从1.6%升至1.9%，高于1.7%的预测；全国核心为1.8%，低于2%目标；当前市场一致预期东京核心将回落至1.7%。市场对9月行动的定价从8月7日约65%升至接近80%。东京数据将于GMT 23:30公布：此前总体及剔除食品与能源均为2%，核心从1.9%起算；7月失业率预计维持2.5%不变；此外CPI基期将从2020年切换至2025年。美国方面事件包括：周五GMT 14:00美联储主席在杰克逊霍尔讲话，以及年度基准修订；GMT 13:45芝加哥PMI预期57，前值57.6。日本零售贸易将于周日GMT 23:50公布，前值同比0.5%、环比-4.1%。下周将迎来美国制造业指数（周二GMT 14:00，预期55.3，前值55.6）、职位空缺7.359百万、周三GMT 12:15私营部门就业（前值44K）、服务业指数（预期54.1），以及周五GMT 12:30非农（前值-23K）与失业率4.1%，并在9月17–18日日本央行会议前形成密集数据窗口。
Technical Outlook and Recent Interventions
我们关注美元/日元在159.50下方徘徊，连续第五个交易日缓慢走高但缺乏真正的突破动能。当前汇价仍位于下行的50日指数移动平均线（EMA）160.00之下，而上行的200日EMA则较为从容地位于158.00附近。随着日线随机RSI上行至接近69，我们预计短线或仍可能向160.00关口再冲一次，随后出现回调。
本轮回撤发生在东京与华盛顿大规模联合干预之后，市场氛围让人联想到2024年那次历史性的9.8万亿日元救市行动。尽管先后投入8.45万亿日元及另一个5.3万亿日元将汇价压回155.00，但市场已收复了其中约一半跌幅。我们认为，这说明在宏观基本面驱动因素未发生改变的情况下，巨额汇市干预往往只能提供短暂缓冲。
Yield Differentials, Fiscal Pressures, and Trade Setups
核心驱动因素仍是巨大的收益率差：日本1.00%的政策利率与美国3.50%至3.75%的目标区间相比明显偏低。即便日本央行在9月将利率上调至1.25%，仍然保留约2个百分点的利差，使套息交易依旧具备高收益吸引力。与此同时，日本财政赤字扩大的压力（减税与政府刺激加剧）也持续压制日元的长期估值。
政治层面的压力亦在升温，尽管东京核心CPI仅1.9%仍低于2%目标，但市场对9月加息预期仍从本月初约65%抬升至接近80%。由于当前通胀更多是经由汇率走弱输入，日本央行更倾向将加息视为“防汇率”的工具，而非单纯的通胀修复手段。随着美国就业数据与9月17–18日日本央行会议临近，我们预计市场波动将显著放大。
我们建议衍生品交易者在160.00阻力有效的前提下维持偏空思路。在下行的50日EMA附近逢高做空，风险回报比相对更具吸引力，目标指向159.00与158.00两道支撑平台。若日线收盘有效站上160.00，则上述偏空观点将失效，策略焦点将转向更高目标160.50及161.50。
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