美元/日元延续周一尾盘自162.00中段回落的走势，周二亚洲时段出现跟进卖盘，汇价下滑至161.70–161.65区域。由于日本当局未出手干预以及该货币对存在潜在支撑，跌势有所缓和。有关官员可能从“预告式”干预转向“瞄准投机者”的报道，迄今对市场未造成持续影响；同时，日本与美国等主要经济体之间的借贷成本差距依然显著，使套息交易继续活跃，在中东紧张局势推升宏观风险之际进一步压制日元表现。
在一家海事机构称一艘油轮在穿越霍尔木兹海峡时遭不明抛射物击中后，地缘政治担忧升温；此事叠加美伊就“向船只收取通行费用”的争端，引发更深的不安情绪。在这一背景下，美元的避险需求获得支撑，尽管市场对美国联储加息预期转弱在一定程度上抑制了美元强势。在日本方面，5月名义工资同比增长3.2%，低于前值修正后的3.6%；实际工资同比增长1.4%，连续第五个月增长；家庭支出同比下滑0.4%，连续第六个月下降。市场接下来聚焦周三公布的FOMC会议纪要。
利差与套息交易支撑
我们认为，美元/日元本轮回落至161.70附近更像是潜在的买入机会，而非趋势反转。支撑“日元偏弱、美元偏强”的基本面驱动因素依然稳固。除非日本当局采取明确行动，否则任何修正性回调大概率都将较为短暂。
核心因素在于利差，使套息交易吸引力极高。在美联储联邦基金利率维持在5%以上、而日本央行政策利率仍接近零的情况下，借入日元买入美元可获得可观的利差收益。这一基本现实持续对日元构成下行压力。
不过，我们仍需警惕干预风险，因为当前汇价已远高于2022年触发行动的152.00水平。尽管官员目前似乎更多以言辞而非行动来“对投机者施压”，但一旦出现突然且剧烈的波动，财务省很可能出手卖出美元。因此，我们考虑通过买入看涨期权来表达偏多观点，同时限制潜在下行风险。
地缘紧张与经济基本面
中东地缘紧张，尤其是霍尔木兹海峡局势，正在增强美元的避险吸引力。近期扰动已推动布伦特原油价格回升至接近每桶90美元，这对依赖能源进口的日本经济形成挤压，并强化美元相对强势。在全球不确定性上升时期，持有日元的吸引力因此下降。
本周公布的日本经济数据进一步削弱了日元的支撑理由。尽管实际工资连续第五个月增长，但增速放缓；家庭支出仍在下滑，5月同比下降0.4%。疲弱的内需图景令日本央行几乎没有空间采取更激进的紧缩路径。
在美国方面，近期通胀数据显示核心CPI仍黏着在约3.2%，意味着美联储并不急于降息。本周焦点将是FOMC会议纪要，我们预计其将强化“高利率维持更久”的立场。该前景应继续为美元兑日元提供底层支撑。
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