USD/JPY在周四欧洲时段延续三日反弹，升至约157.80，因日圆在上周大幅走强后出现获利回吐而走软；上周的急升源于美日联合进行的汇市干预，旨在抑制过度波动与无序走势。市场正寻求更多证据，以确认在干预推动下的日圆强势能否持续，关注点也转向日本国内政策的后续落实。日本财务大臣片山皋月表示，日本与美国“不会犹豫”进行额外外汇干预；与此同时，美元短期走向预计将取决于周五公布的7月美国非农就业报告。
纽约梅隆银行（BNY Mellon）表示，这次协调行动“争取了时间”，但并未实质推升海外日圆持仓，并补充称，当前仓位仍为净多，但低于2026年上半年水平；若缺乏日本央行收紧政策、财政整顿与结构性改革，相关持仓不太可能回升。在资产配置层面，该行称日本股市整体偏被动、支撑不足，而日本国债则获得最明确的边际需求。技术面上，USD/JPY位于约157.83，且低于20日EMA（160.55）；阻力在160.55，支撑在两个月低点155.23，其后为约154.00（2月23日低点）。
非农前的衍生品交易策略
我们建议衍生品交易者在USD/JPY于157.80附近徘徊、等待明日关键的美国非农就业数据公布之际，为波动率上升做好准备。由于汇价仍运行在20日指数移动平均线160.55之下，短线动能仍偏向下行。我们建议建立偏空期权策略，例如买入看跌期权（put），目标指向约155.00附近的两个月低位。
风险与战术偏向
我们的偏空立场，主要建立在日本已被证明愿意捍卫160.00关口之上；历史上东京曾通过大规模干预支撑日圆，例如此前汇率救援中动用9.8万亿日圆（约620亿美元）。鉴于东京近期再次强调已准备与美国开展联合干预，任何向160.00上冲的行情，都为建立空头提供了更具吸引力的风险回报比。交易者可运用卖出看涨价差（short-call spread）收取权利金，同时将风险上限控制在略高于160.55阻力位之上。
针对明日非农的即时事件风险，我们倾向于买入短天期期权跨式组合（straddle），以把握任一方向的快速突破带来的收益。历史经验显示，当美国劳动力市场数据出现重大意外、同时叠加央行的强硬措辞/干预威胁时，数小时内触发200至300点（pip）波动并不罕见。若非农数据逊于预期，我们预计汇价可能迅速下探关键支撑155.23，甚至测试154.00。
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