美元/日元周一回落至约163.70，跌0.09%，因华盛顿与德黑兰确认暂停攻击后，风险情绪改善带动美元走弱。美元走软亦反映在美元指数（DXY）仍处于跌势，而美股则走高。市场焦点转向周三的美联储与周五的日本央行政策决定，双方料将维持利率不变；不过市场更关注沟通讯号，此前美联储主席凯文·沃什表示，前瞻指引并不适用于当前环境。
美国数据对美元支撑有限：6月耐用品订单仅增0.3%，低于市场预期的1.6%；剔除运输后的订单增0.6%，主要由电脑及电子产品带动。日本方面，路透调查显示，绝大多数经济学家仍预期日本央行在年底前加息，令“渐进式收紧”的叙事维持不变。另一方面，市场正关注周五之前将公布的东京CPI、零售销售与工业产出；部分预测仍将日本央行政策目标利率维持在1.00%。自上周后段以来，美元/日元一直守在164.00下方。
期权市场在美联储与日本央行决议前的波动前瞻
在美元/日元徘徊于163.70附近之际，我们建议衍生品交易者为本周美联储与日本央行决议前的期权市场波动上升做好准备。历史经验显示，“双央行周”往往会推升美元/日元期权短期限含波动率2%至3%，使跨式（straddle）或宽跨式（strangle）策略更具吸引力。我们可在周三与周五政策公布前，寻机把握这些定价错配带来的机会。
日元政策不确定性下的防护策略
在日元处于数十年低位附近、日本央行承受巨大“护盘”压力之际，我们认为市场面临更高风险：一旦政策立场突然转鹰，可能引发剧烈且快速的行情反转。日本核心通胀持续徘徊在2%目标之上，强化了日本央行最终将利率上调至高于当前1.00%水平的理由。我们建议运用价外日元看涨期权（即美元/日元看跌期权）来对冲汇价迅速下修的风险。
与此同时，美国经济数据偏弱，例如6月耐用品订单仅增0.3%、远不及预测的1.6%，也暗示美联储口风可能转柔。历史上，当美日10年期国债收益率利差即便仅收窄25个基点，美元/日元也可能在数日内下跌2%至3%。我们可通过构建美元/日元熊市价差（bear put spread），在控制权利金成本的同时捕捉下行空间。
未来数周，我们建议聚焦短天期合约，以避免被中长期趋势反转“套牢”。鉴于绝大多数经济学家预期日本年底前仍将再度加息，中期路径更偏向日元走强。我们应谨慎管理风险敞口，降低美元/日元现汇多头持仓，并转向以防护型期权策略为主。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
