美元走弱之际，布伦特原油在胡塞武装袭击红海油轮后上涨，地缘政治风险上升并推动美国国债收益率走高。乌克兰无人机袭击黑海基础设施后，俄罗斯与哈萨克斯坦出现供应中断；Kpler 数据显示，穿越霍尔木兹海峡的船只数量降至 9 艘，经由巴布埃尔曼德布海峡的通行量从 44 艘降至 29 艘。更高的能源价格正在加剧通胀担忧，并强化市场对更紧货币政策的预期。
期货市场目前计入欧洲央行（ECB）9 月加息概率达 90%，相比之下美联储（Fed）为 77%；同时市场也隐含 2026 年内 ECB 两次加息的概率为 60%，Fed 为 56%。欧元区 CPI 从 2 月的 1.9% 升至 5 月的 3.2%，促使 ECB 将存款利率上调 25 个基点至 2.25%，随后 6 月回落至 2.8%。日本方面，美元兑日元（USDJPY）下跌；路透调查显示，在 51 名专家中有 53% 预计隔夜利率将在 12 月前从 1% 上调至 1.25%，其中 35% 认为 10 月就会行动。
能源波动与交易机会
我们建议衍生品交易员为能源相关合约的波动加剧做好准备。由于红海干扰持续，布伦特原油在每桶 85 至 90 美元区间维持高波动。最新航运数据确认，巴布埃尔曼德布海峡的通行量较正常水平大约骤降 60%，推升运费成本与能源价格。我们建议通过原油看涨价差（bullish call spreads）把握未来数周不断升温的供给侧压力带来的机会。
央行动向与外汇策略
在欧洲央行 7 月议息会议成为焦点之际，我们建议交易员密切关注欧元兑美元（EUR/USD），该货币对在鹰派预期推动下走强。尽管市场预计 ECB 今日将把存款利率维持在 2.25%，但若拉加德就 9 月加息释放更强硬措辞，欧元或进一步走高。为管理市场突然反转的风险，我们倾向使用 EUR/USD 长跨式期权（long straddle），以捕捉高波动带来的潜在收益。
我们认为利率期货存在明显机会：当前市场定价反映 ECB 9 月加息概率为 90%，而美联储为 77%。由于地缘政治冲突令欧元区通胀黏性更强，欧洲监管机构更有动力率先行动。我们建议交易欧元货币市场及担保隔夜融资利率（SOFR）期货，以利用两大央行政策路径分化带来的机会。
最后，我们建议布局更强的日元，因为市场传闻日本央行可能较预期更早将隔夜利率上调至 1.25%。最新调查显示，53% 的经济学家预计该次加息将在 12 月前落地，这已迫使部分做空者回补仓位。我们建议买入美元/日元（USD/JPY）看跌期权，以在日元持续回升时捕捉下行空间。
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