周二，金价在美国时段交投中走软，此前一度刷新三个月新高至4,697美元，随后回落至约4,635美元，盘中最低触及4,618美元。美元走强对以美元计价的金属构成压力；美元指数约报99.02，较上周曾触及的98.56（为5月14日以来最低水平）有所回升。此次回调发生在近期一轮拉升之后，该涨势一度将相对强弱指数（RSI）推入超买区间，不过更广泛的基本面环境仍为金价提供支撑。
黄金ETF资金流入继续带来利好：世界黄金协会（WGC）数据显示，全球黄金ETF录得35.2亿美元净流入，相当于23.6吨，推动今年迄今（YTD）净流入升至213.4亿美元（116.1吨）。利率市场方面，TD Securities指出，美国国债买盘可能在9月9日至11月4日期间增加至80亿美元。其他方面，ADP就业变动的四周均值从9.5K升至11.75K，而WTI当日下跌接近3.5%。技术面上，价格位于50日、100日及200日简单移动均线（SMA）之上，这些均线密集分布在4,185至4,520美元区间；阻力位在4,700美元附近，其后为4,850美元；支撑位分别在4,520、4,379、4,186及4,000美元。
金价回调的交易策略
我们建议衍生品交易者把当前黄金的小幅回调视为优质的逢低布局机会，而非结构性趋势反转的信号。尽管金价在获利回吐下从近期三个月高点4,697美元小幅回落至约4,635美元，但底层的看涨动能依然非常强劲。可考虑运用短期期权策略，例如牛市看涨价差（bull call spread），在下一轮上行启动前把握这次短暂回落。
宏观环境也高度利好，尤其是美国财长Scott Bessent提出在9月9日至11月4日期间将国债买入提高至80亿美元，以压制长端收益率。这种大规模流动性注入已重新点燃市场对美元贬值的担忧，而历史上这类情景往往会推动资金流向硬资产。我们建议在黄金期货上建立多头仓位，以抢先布局这波即将到来的流动性浪潮。
机构资金流与波动率展望
世界黄金协会的最新数据确认，机构资金正积极支持本轮行情：仅上周全球黄金ETF就吸引35.2亿美元净流入，使今年迄今净流入高达213.4亿美元，反映欧洲与亚洲买盘需求强劲且具持续性。这类大规模资金流为价格提供了坚实底部，使得出现深度回调的可能性显著降低。
未来几天也需为波动率上升做好准备：美国将对伊朗启动“Operation Economic Outcast”制裁，可能推升避险需求。此外，市场焦点集中在美联储主席Kevin Warsh本周五在杰克逊霍尔研讨会的发言，或引发显著的市场波动。衍生品交易者可使用波动率策略期权，如跨式（straddle）或宽跨式（strangle），以把握这些即将到来的宏观催化剂。
从技术面看，黄金仍稳居50日、100日及200日均线之上，确认上行趋势根深蒂固。尽管日线RSI接近71提示超买，但我们预计4,700美元的初步阻力或将很快被突破，进而打开上探4,850美元的空间。我们建议维持核心多头偏好，同时将保护性止损设在4,520美元这一近端支撑位下方。
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