美元依然偏软，尽管能源价格走高、美国短端利率在周五公布美国8月CPI以及下周美联储议息决定前仍维持高位，市场普遍预期加息25个基点。交易焦点反而围绕美元/日元的剧烈波动，以及在低波动、相对平静的背景下全球股市接近高位，进一步强化“股市—美元”负相关。市场注意力重新回到美国国债市场：较长期国债回购将启动，同时今日与明日将分别进行390亿美元10年期与220亿美元30年期国债拍卖；DXY被视为守住98.55/65支撑，但若失守，若由美元/日元带头，可能迅速下探至98.00。欧元/美元在1.1600附近，自4月以来仍处区间中段，阻力指向1.1640/45，并可能延伸至1.1675/80；而9月底见1.15的情景与美联储加息相关。市场预期欧洲央行将加息25个基点但偏鸽派，相比市场已计价的额外50个基点紧缩，存在落差。
波兰方面，尽管7月释放鸽派信号，但油价走高限制降息空间，预计利率维持在3.75%。市场目前计价约80个基点的紧缩，但除非波兰央行意外转鹰，部分回吐可能推动欧元/兹罗提回升至4.330上方。巴西方面，随着选举民调差距收窄，美元/雷亚尔正向5.05/5.07靠近：一项调查显示弗拉维奥·博索纳罗在第二轮对决中领先总统卢拉；Polymarket仍显示卢拉约领先7%，但差距在缩小。雷亚尔亦受益于良好的全球风险环境，以及全球最高之一的实际利率支撑。
低波动环境下的衍生品策略
我们建议衍生品交易者把握异常低波动环境，买入价格偏低的美元看跌期权，因为在多项利多因素支撑下，美元仍出乎意料地偏弱。即便布伦特原油升破每桶73美元、美国10年期国债收益率稳守在3.9%附近，美元指数仍难以突破关键阻力位。这种背离意味着，若98.55支撑失守，应为DXY可能下破并朝98.00回落进行布局。
美元/日元在150关口附近摇摇欲坠，交易者应运用敲出期权或直接做空，以捕捉潜在的急跌。历史数据显示，日本当局在过去为守住相关水平曾动用超过600亿美元进行汇市干预，使得150一线极其敏感。宏观对冲基金已在未来数周显著押注下破，我们建议顺势参与这一动能。
欧元方面，我们建议买入欧元/美元看跌期权，9月底目标为1.1500。尽管目前汇价在1.1600附近，但即将召开的欧洲央行会议大概率将带来“偏鸽加息”，从而令偏激进的加息计价落空。与美联储预计加息25个基点形成对比，或将压低欧元的贸易条件。
中欧与拉美外汇机会
在中欧，我们建议通过买入欧元/兹罗提看涨期权做多EUR/PLN，以把握可能出现的偏鸽修正并朝4.330回升的机会。尽管波兰央行预计今日将把利率维持在3.75%不变，但市场已经过度反应，计入了近80个基点的未来紧缩。本周若行长格拉平斯基释放任何偏鸽表态，可能触发这些鹰派押注快速平仓回吐。
最后，我们建议衍生品交易者卖出美元/雷亚尔或买入雷亚尔看涨期权，因为当地政治变化更有利于财政改革。近期民调显示弗拉维奥·博索纳罗在第二轮对决预测中领先卢拉总统，已开始推动美元/雷亚尔下行至5.05附近。在新兴市场中名列前茅的实际利率支撑下，雷亚尔有望跑赢其陡峭的远期曲线所隐含的贬值预期。
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