美元指数（DXY）徘徊在99.50下方，跌0.26%。尽管当日事件包括美国袭击伊朗在拉拉克岛（Larak Island）的发射装置、油价上涨逾2%以及收益率曲线全线上行，但在200日指数移动平均线（EMA）处受阻回落。市场也重新定价货币政策前景：在上周五杰克逊霍尔（Jackson Hole）讲话后，美联储9月加息概率从约35%升至约60%。不过，本轮利率上行更偏向“全球同步”而非“美国主导”，欧元区与日本借贷成本升至多年高位；日本2年期收益率触及31年高点，德国与法国2年期收益率升至2024年以来最佳水平，而较长期欧元区收益率在原油升破85.00美元之际，攀升至逾15年来未见的水平。
指数构成进一步强化压力：欧元约占DXY的58%，日元占14%，而市场对日本央行9月加息的定价接近84%。欧洲央行将于9月9–10日开会，早于美联储9月16日的决议，日本则在9月18日跟进。DXY在8月低点约98.50，出现在8月19日财政部扩大长期券回购之后；8月中旬30年期美债收益率触及19年高位，黄金则迈向自1月以来最佳月度表现。本周美国数据包括：14:00 GMT公布的ISM制造业（投入价格分项预估72，高于前值71.1）、12:15 GMT的私人就业（预估4.7万人）、ISM非制造业投入价格（前值70.3），以及周五12:30 GMT的非农就业报告（预估新增5.8万人，前值为减少2.3万人；失业率4.1%；薪资环比0.3%，前值0.1%）。技术位方面：阻力在99.75附近（200日EMA），其后为100.00附近的50日EMA及100.50；支撑在99.40附近，其后为99.00与98.50；随机RSI接近30，若日线收于100.00上方则视为失效。
技术面受阻与美元走弱展望
我们观察到美元指数（DXY）出现明确的技术面“拒绝上行”：指数难以站稳99.50上方，并在200日指数移动平均线处遭遇阻力。即便中东地缘政治风险升温、原油突破每桶85美元，美元也未能吸引典型的避险资金流入。这种价格行为颇具指向性，意味着未来数周更应为美元进一步走弱进行布局。
问题在于，能源成本上升带来的全球通胀压力，正迫使主要央行几乎同步转向鹰派。历史经验显示，当油价像2023年末那样飙升（布伦特原油一度逼近95美元）时，全球债券收益率往往同向上行，从而削弱甚至抵消美联储相对其他央行的收益率优势。在日本2年期国债收益率近期触及31年高点、欧洲收益率飙升的背景下，美元很难跑赢主要货币。
还需注意，欧元与日元合计占DXY篮子权重超过72%。由于市场对欧洲央行与日本央行在9月的加息预期强于对美联储的预期，美元在基本面上处于不利位置。我们预计本周欧元区通胀数据将进一步巩固这一趋势，使做多欧元的吸引力上升。
资金流向黄金与交易策略
此外，美元8月低点约98.50的形成，与美债回购操作有关，这也印证了收益率上行更多反映沉重的债务供给压力，而非经济强劲。历史上，当美国30年期收益率在2023年10月触及接近5.05%的前期多年高位时，美元的上行动能最终在财政赤字压力下放缓。这种机制更像是“信用风险”特征，削弱美元作为传统避险资产的属性。
与其买入美元，资金正转向黄金；黄金有望录得自1月以来最佳月度表现。在类似的滞胀压力与地缘紧张时期，例如2024年春季金价冲破2,400美元时，贵金属往往持续跑赢法定货币。我们倾向以买入黄金看涨期权来表达这种避险迁徙，而不是追逐美元上行空间。
对于衍生品交易者，我们建议通过买入看跌期权来“卖出”DXY上行，目标指向8月低点98.50。或者，在9月9日欧洲央行会议前，买入价外的欧元/美元看涨期权，具备较佳的风险回报比。任何反弹至下行的50日EMA（约100.00）附近，都应视为优质做空窗口，并将严格的失效位放在100.00上方不远处。
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