亚洲货币持续承压，原因是美元保持强势，加上美国国债收益率（债券利率）走高；尽管市场对美中谈判仍有一定乐观情绪。人民币（RMB）表现最突出，主要与美元兑人民币（USD/CNY）每日中间价调得更低有关，也反映当局释放“允许人民币升值”的信号。
整体亚洲外汇（Asia FX，指亚洲各国货币的汇率市场）仍偏软，人民币更多是“例外”，而不是带动区域一起走强。整体氛围被形容为审慎、选择性的乐观，并非区域全面反弹。
更强的美国零售销售数据支持“美国消费者仍具韧性”的看法。市场定价显示，到2026年12月联储加息25个基点（bp，1bp=0.01%，25bp=0.25%）的概率约为23%，这支撑了美元，并拖累多数主要货币与亚洲货币。
美中相关风险被认为略有缓解。不过，更高的美国收益率与更坚挺的美元仍被视为亚洲外汇的主要限制因素。
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美国消费者的韧性让美元维持强势、美国收益率维持高位，这对多数亚洲货币构成不利环境。本月美国非农就业报告（Non-farm payrolls，指不含农业的新增就业人数）新增21.5万个职位，进一步强化“联储短期内不会降息”的判断，这也是压制区域全面反弹的关键因素。
不过，人民币是明显的例外。政策层面出现“容忍更强人民币”的信号：人民银行（PBOC，中国央行）近期将每日美元/人民币中间价设在7.08，为三个月来最强水平。再加上近期美中贸易讨论带来的部分乐观情绪，人民币因而更突出。
对衍生品交易者（derivative traders，交易期权、远期、掉期等合约的投资者）而言，未来几周出现了更清晰的分化机会。我们认为，可考虑押注人民币相对更强、对其他更脆弱的亚洲货币走强的策略。例如，可考虑期权结构（options structures，用期权组合做出特定方向与风险回报的策略）做多离岸人民币（CNH，境外交易的人民币）并做空日元，因美元/日元（USD/JPY）仍在测试158水平。
这不是“亚洲全面风险偏好回升”（risk-on，资金更愿意买入风险资产）的信号，而是更具体、针对性的机会。我们仍记得2025年第三季度在美国通胀担忧再起时，亚洲货币曾出现普遍抛售。当前环境更细致复杂，体现为“有选择的价值”，而不是区域性全面复苏。
