金价周五早盘从每周高点4,120美元回落，在周四收盘站上4,100美元后再度跌破该水平，但仍有望避免连续第四个月下跌。此次回调发生之际，美元兑六种主要货币从六周低位反弹；在美国驻约旦部队遇袭后，美国对伊朗发动打击引发新一轮避险需求，为美元涨势提供支撑。与此同时，尽管美联储连续第五次会议维持政策不变，但市场仍预期其今年稍后仍可能加息，美元亦因此获得支撑。
汇丰银行指出，美联储投票出现9比3的分歧，同时维持中性久期立场，并偏好高质量投资级信用债。金价也受到中国7月官方制造业PMI数据走弱，以及日本央行决议前市场谨慎情绪的拖累。周四，疑似日本外汇干预令美元/日元在数分钟内下跌约600个点，短暂推动金价重回4,100美元；与此同时，美国GDP与初请失业金数据表现参差，压制美元。现货XAU/USD报4,082.83美元；50日SMA为4,185.76美元（位于现价上方），100日为4,426.31美元、200日为4,490.85美元；21日SMA为4,073.95美元，RSI（14）约48.3。
盘整与上方阻力下的衍生品策略
我们建议衍生品交易者在未来数周保持谨慎，因为金价正围绕4,082美元一带盘整。鉴于金属价格未能守住4,100美元上方，我们建议建立短期熊市看涨价差（bear call spread），以利用上方阻力带来的机会。这类防御型策略与更广泛的偏空趋势一致，尤其是在金价仍明显低于其50日均线4,185.76美元的情况下。
中东地缘政治紧张正推动避险资金流向美元，而历史上这通常会对金价造成压力。在类似的突发冲突时期（例如2023年末地缘政治升级），Cboe黄金波动率指数（GVZ）曾飙升逾30%，显示期权权利金可能迅速膨胀。我们可考虑通过卖出价外期权来利用偏高的隐含波动率，同时设置严格止损，以防市场突然飙动。
关键支撑、汇率波动与宏观逆风
对我们而言，短线“分水岭”在21日均线4,073.95美元。若金价有效跌破该支撑，我们应转向买入直接看跌期权（straight puts），以布局更深的回调空间。此外，我们必须对冲剧烈汇率波动风险，尤其是在日元近期对美元出现600点的猛烈升值后，可能引发更广泛的跨资产波动。
在美联储维持高利率、美元指数展现较强上行动能的背景下，宏观环境对无息资产依然不利。历史经验显示，当美元受正利差优势支撑时，黄金往往难以维持长期上涨。因此，我们应把重点放在短久期交易策略上，在宏观图景更清晰之前，避免长时间持有多头仓位。
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