美元/日元周三徘徊在162.50附近，日元维持在接近40年来最低水平，市场在消化美国经济数据喜忧参半，以及日元持续承压的背景下谨慎观望。美国ISM制造业PMI在6月从5月的54小幅回落至53.3，低于市场预期的持平，但仍高于50荣枯线，显示制造业持续扩张。新订单指数回落至56；同时，成本动能趋缓的迹象显现，支付价格指数从82.1降至73。
在ADP全美就业报告显示6月私营部门就业仅增加9.8万人后，美元早盘的强势逐渐消退；该数据不及预期的11.3万人，也低于5月的12.2万人，使市场在周四美国非农就业报告公布前更为谨慎。日本方面，第二季短观（Tankan）大型制造业景气指数升至八年高位，而企业通胀预期仍高于日本央行2%的目标。技术面上，美元/日元报162.49，高于20周期SMA（162.21）与100周期SMA（161.16），RSI接近63；阻力位在162.57与162.77，支撑位分别关注162.41、162.29、162.21及161.16。
Market Sentiment and Policy Risks
市场情绪紧绷，美元/日元汇率仍徘徊在162.50附近。昨日疲弱的ADP就业报告显示，私营部门仅新增9.8万个职位，低于预期的11.3万，使我们在明日官方非农就业数据公布前保持谨慎。若非农数据走软，美元可能承压，因为这将强化市场对美联储今年稍后降息的押注；期货市场目前已计入9月降息概率超过60%。
我们认为，在当前价位附近，日本财务省进行直接干预的风险极高。历史经验显示，日本当局在捍卫日元方面行动果断，例如2024年春季在汇率首次突破160时曾进行数十亿美元规模的干预。这也使得当前买入美元/日元看涨期权的成本非常高且风险偏大。
Options Strategies and Outlook
我们正在评估期权策略，以管理这种双向风险。受非农报告前市场不安影响，一周期隐含波动率已飙升至12%以上，反映市场担心汇率可能向任一方向出现急剧波动。买入美元/日元看跌期权，能够以有限风险的方式，把握意外疲弱的美国就业数据或突发干预消息带来的下行机会。
除短期事件外，我们认为基本面正在逐步转向，可能在中期更有利于日元。强劲的短观制造业调查，以及通胀预期持续高于2%，支撑日本央行继续推进政策正常化的观点。我们预期日本央行在今年底前可能再进行一次小幅升息，这应为日元提供一定支撑底部。
该货币对维持在约162.21的均线之上，表明短线趋势仍偏上行，但市场信心明显减弱。我们避免卖出裸看涨期权（naked calls），因为基础动能仍强；同时也对在高位直接追买保持审慎。若有效跌破162.00关口，可能触发更快速的下跌，使得未来数周以保护性看跌期权或看跌价差（put spreads）作为策略更具吸引力。
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