白银下跌约9%，跌破76美元/盎司；黄金下滑近2.5%，回落至约4,500美元/盎司。这波走势延续了白银相对黄金更剧烈的回调。
此前白银上涨与“特朗普—习近平”相关的提前布局、更坚挺的工业金属价格，以及AI带动的股市上涨外溢效应有关。随后，随着美国国债收益率与美元走强，支撑转弱。
宏观逆风加剧
印度收紧白银进口限制，可能令供应更紧、推高本地溢价（本地价格相对国际价格的加价），同时也引发市场对短期需求的疑虑。市场情绪被形容为脆弱：除非国债收益率趋稳，或油价与地缘政治风险不再推动市场押注更“鹰派”的利率路径（即更倾向加息或更久维持高利率）。
潜在支撑来自更积极的进展，例如推动重开霍尔木兹海峡。白银最新徘徊在76附近，日线多头动能减弱，RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌强弱的技术指标）下滑。
支撑位在74.60、70与65；其中65为200日均线（200 DMA，200天移动平均线，常被视为中长期趋势参考）。阻力位在83.60与90；其中83.60为50%斐波那契回撤位（Fibonacci，用常见比例估算回调与反弹的关键价位）。
白银大跌约9%至76美元/盎司以下，跌幅明显大于黄金，反映其更受工业景气与风险情绪影响。这波下行主要由美元走强与债券收益率上升带动。对交易者而言，这说明白银此前反弹偏脆弱，基础不够稳。
持仓与交易部署
近期10年期美国国债收益率一度升至4.8%以上，使白银这类“无利息资产”（不支付利息或股息的资产）吸引力下降。同时，美元指数DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）稳守107以上，对所有以美元计价的商品形成压力。宏观压力正在盖过此前由AI带动的股市行情所引发的投机需求。
需要注意的是，今年较早的上涨与更广泛的风险偏好有关，类似于2025年末股市的风险交易。如今该支撑已逆转，而印度进口限制也带来新的需求疑虑。尤其值得关注的是，印度在2024年仍接近纪录水平大量进口白银。
随着动能走弱、RSI下行，做衍生品（期权、期货等“从标的价格衍生”的合约）交易者可考虑更偏向防下跌的策略。在74.60与70.00等关键支撑附近买入看跌期权（put options，价格下跌时更有利的期权），是一种风险边界清晰的部署方式。卖空白银期货（futures，约定未来价格买卖的合约）则更直接，适合预期跌破支撑的人。
大跌推升了隐含波动率（implied volatility，市场对未来波动的预期，会直接影响期权价格），令期权变贵，但也带来获取权利金（premium，期权买方支付给卖方的费用）的机会。若已有多头现货或多头持仓，可卖出备兑看涨期权（covered call，在持有标的的前提下卖出看涨期权）获取权利金，若价格走低或横盘可增加收入，并对进一步下跌提供小幅缓冲。
若要扭转跌势，通常需要更强催化剂，例如美国国债收益率明显回落，或地缘局势显著降温以缓解油价担忧，例如霍尔木兹海峡重开。想博反弹的交易者可重点观察74.60支撑。可用牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本并限定风险）布局，目标看向83.60附近阻力，同时在下跌延续时控制风险。
