隔夜美国科技股财报尽管表面上多于预期，但整体情绪偏谨慎。Alphabet 公布剔除 TAC 后营收为 1,036 亿美元，高于市场预期的 1,012 亿美元；Cloud 营收增速加快至同比 +82%，Gemini 应用月活用户（MAUs）达 9.5 亿。不过，由于资本开支（capex）指引上调至 1,950–2,150 亿美元，股价仍下跌约 3%；同时另一项披露显示 FY26 capex 增幅为 8%，对应 1,950–2,050 亿美元区间。Tesla 下跌约 4%，因调整后 EPS 0.33 美元低于预期 0.51 美元，汽车业务经营利润率仅 1.4%，自由现金流为 -10.9 亿美元，并计划将 capex 提升至超过 250 亿美元。OpenAI 将 2030 年前的云端支出预测从 6,000 亿美元上调至 7,500 亿美元；IBM 将 FY26 营收增速下调至 4–5%；ServiceNow 则把 FY26 订阅营收上调至 157.7 亿美元，按固定汇率（cc）同比 +21%。欧洲股市低开，FTSE 跌 0.08% 至 10,708.21 点，FTSE MIB 跌 1.43% 至 52,036.00 点；STMicroelectronics 在指引 Q3 营收 37.0 亿美元后下跌 -13.5%，Soitec 一度大涨最多 22%；BNP Paribas 与 UniCredit 走低，Nestlé 下跌 -6.5%，Roche 上涨 +2.5%。

地缘政治主导利率与商品走势。美军中央司令部（US CENTCOM）记录对伊朗连续第 12 夜打击，报道称出现首个 B-1 执行任务；伊朗则袭击美国在科威特的基地，科威特防空拦截无人机；伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）称霍尔木兹以南三艘油轮之一起火；胡塞武装称在红海打击沙特油轮，包括 Encelia，船员安全。布伦特原油上涨约 3.8% 至 97.6 美元，随后涨幅扩大至 +4.1%；WTI 上涨 +3.3%。债券收益率升至两个月高位：10 年期德债 3.20%，法债 OAT 4.01%，英债 5.08%，美债 4.68%，日债 JGB 2.75%；黄金下跌 1%，随后跌幅收窄至 -0.8%。市场预计欧洲央行（ECB）将于 12:15 GMT 按兵不动，本周加息概率约 5%，9 月加息 25bp 的概率约 84–90%；EUR/USD 报 1.1425，GBP/USD 报 1.3375（未来 12 个月计价约 75bp），USD/JPY 升破 163.40。数据方面，韩国 Q2 GDP 环比 +0.6%、同比 +3.7%；澳洲新增就业 7.63 万人、失业率 4.4%；EU27 6 月新车注册量同比 +13.6%（前值 +3.2%）；台湾工业生产同比 +23.0%。

为油价、利率与波动率冲击做仓位准备

随着布伦特原油因红海与霍尔木兹海峡冲突升级而逼近每桶 100 美元，我们应为持续性的油价冲击提前布局。历史上，在类似 2022 年能源危机的地缘政治供应冲击期间，原油看涨期权成交量曾飙升逾 45%，反映交易员为突发中断进行对冲。我们建议买入价外（out-of-the-money）布伦特看涨期权，以在海运风险扩散时捕捉进一步上行空间。

在全球债券收益率升至数月高位（例如 10 年期英债触及 5.08%、美国 10 年期国债达 4.68%）之际，我们必须为利率持续上行压力做准备。历史上，当英债收益率升破 5% 后，固定收益波动率指标（如 MOVE 指数）往往会上探至 120 点以上。我们建议在长久期政府债期货上买入看跌期权，以在能源驱动型通胀回潮、央行面对更大压力之际，从债券价格下跌中获利。

AI 基建的巨额投入与短期回报走弱之间的强烈反差，正推动科技板块出现剧烈波动，例如 STMicroelectronics 暴跌 15%。当大型科技公司上调资本开支目标、同时自由现金流收缩时，历史上科技指数的隐含波动率在随后数周通常会上升 15% 至 20%。我们可在该环境下，通过在半导体 ETF 或超大规模科技股于财报前买入跨式组合（straddles）来捕捉波动。

应对地缘与能源风险的策略性交易

我们预期欧元将面临下行压力：市场对中东冲突仍显得过度自满，即便欧洲央行正为 9 月潜在加息做准备。历史上，能源冲击会显著拖累欧元区经济，且在油价大幅飙升后的数周内，EUR/USD 经常下跌 2% 至 3%。我们应考虑买入 EUR/USD 看跌期权，以对冲地缘升级及欧洲经济放缓风险。

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