英国“决策者小组”（Decision Maker Panel，DMP）6月调查显示，未来一年通胀预期从5月的3.7%回落至3.3%，而三年期指标维持在2.9%，高于冲突前的2.7%。与近端通胀预期转弱形成对比的是，企业对未来一年的定价意向仍维持在4.0%。按三个月平滑口径计算，该指标小幅升至4.1%。
预期薪资增速也略有上行，6月由5月的3.4%升至3.5%。这些数据表明，尽管短期通胀预期降温，定价与薪酬压力仍具黏性，也意味着能源价格下降传导至企业预期可能需要更长时间。单凭这些数据本身，尚不足以显示货币政策委员会（MPC）对7月“按兵不动”的观点平衡发生改变。
英伦银行政策展望与市场仓位
我们认为，英伦银行在即将召开的7月会议上料将维持利率不变，因为DMP调查显示潜在价格压力仍在。这一判断也得到SONIA期货市场的支持：当前市场计入英伦银行利率（Bank Rate）不变的概率超过80%。因此，受益于短期波动率偏低的交易（例如在7月议息结果出炉后到期的短英镑期权卖出跨式策略）看起来更具吸引力。
官方统计也强化了这一观点：最新CPI读数显示核心通胀仍顽固地处于3.8%。同样，英国国家统计局（ONS）公布截至5月的三个月薪资增速为4.0%，仍高于MPC的舒适区间。这些数据支持调查结论：即使整体通胀下行，企业仍预期将继续上调工资与价格。
收益率曲线与汇率含义
在此背景下，我们预计MPC在7月将作出“偏鹰派的按兵不动”（hawkish hold）：维持利率稳定，但对后续会议释放谨慎信号。这可能推动英国收益率曲线趋陡，使得押注长端利率相对短端上行的“曲线陡峭化”（curve-steepener）交易成为可行策略。历史经验显示，加息周期后若央行释放延长暂停的信号，收益率曲线往往会出现类似反应。
这种政策分化也应对英镑形成支撑，尤其是相对于更偏鸽派的央行所对应的货币。例如，欧洲央行已在2026年6月启动降息周期，利差结构更有利于持有英镑。我们认为，可通过期权布局未来数周GBP/EUR进一步走强的机会。
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