美国与伊朗之间的敌对行动暂时按下暂停键，带来了近两周以来首个可见的降温信号，但围绕能源供应及更广泛市场的高度不确定性仍在。布伦特原油再度上探逼近每桶100美元，随后在周内后段回落，市场关注点依然锁定在地缘政治风险溢价上。
外汇方面，美元上周收于1美元兑5.0831巴西雷亚尔（BRL），相当于雷亚尔周度升值0.56%，并在24种新兴市场货币中位列第七佳表现。荷兰合作银行（Rabobank）预测美元兑雷亚尔（USD/BRL）到年底将升至5.35，称这一走势与市场预期巴西与发达经济体之间的利差在2026年前持续收窄、全球美元走强的可能性，以及巴西在选举年脆弱的财政状况有关。
在雷亚尔走弱预期下的衍生品策略
我们建议衍生品交易者为巴西雷亚尔在迈向2026年末期间走弱进行布局。当前汇价近期在5.08附近交投，我们预计USD/BRL将在12月升至5.35。逾5%的预期贬值幅度，为交易者在未来数周逐步累积USD/BRL看涨期权多头，或采用牛市看涨价差（bull call spread）策略提供了较佳窗口。
推动这一趋势的关键因素之一，是巴西与发达经济体之间利差快速收窄。巴西央行将基准Selic利率维持在10.50%，而全球主要央行对通胀仍保持审慎立场。随着收益率差距缩小，雷亚尔“利差交易”（carry trade）的吸引力下降，我们认为这将促使资本外流并对本币形成压力。
财政与政治风险管理
巴西脆弱的财政环境，还叠加了即将到来的2026年10月大选所带来的政治不确定性。近期经济数据显示，巴西政府总公共债务已升至接近GDP的78%，令财政可持续性继续成为投资者关注的核心。我们建议衍生品交易者通过买入雷亚尔短期限波动率工具，对冲国内波动风险。
地缘政治风险同样高度难测。受中东紧张局势余温影响，布伦特原油近期一度逼近每桶100美元。尽管冲突出现短暂停火，全球能源供应忧虑仍支撑美元作为避险资产走强。为捕捉外部冲击，我们建议在维持美元多头仓位的同时，保留与原油挂钩的衍生品敞口。
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