AUD/USD 仍承压下行，接近 0.69 以及 3–4 月低位附近的 0.6833。尽管 2 年期利差在自 3 月以来回撤逾 80bp 后已收窄至 39bp，但现汇走势落后于债券利差的变化；同时，包括铁矿石在内的工业金属走弱，进一步增加下行风险。该货币对跌破 50 日均线（现位于 0.7130），并正在向 3 月低点约 0.6850/0.6830 漂移；若出现反弹，本周高位附近的 0.7020 可能限制上行空间。
澳洲通胀在 5 月同比放缓至 4.0%（前值 4.2%），但核心通胀加速至 3.6%（前值 3.4%）。在澳洲联储（RBA）8 月议息会议前，还将公布 6 月的另一份通胀数据；货币市场定价偏温和，隐含年末前加息 25bp 的概率约为 55%；就业数据将于明日出炉。结构性资金流同样构成逆风：APRA 数据显示，离岸股票对冲比例在一季度下降 0.4 个百分点至 23.2%，使得在美联储定价维持鹰派的情况下，澳元更为暴露于下行风险。
背离与大宗商品拖累 AUD/USD
我们关注到 AUD/USD 持续下滑，正逼近 0.6830 支撑区。该货币对明显落后于 2 年期债券利差的快速收窄（已缩至仅 39 个基点）。这种“利差收窄但汇率不跟随”的背离，往往反映出更深层的疲弱。
工业金属的回落也无助于局势。大连交易所铁矿石价格近期跌破关键的 100 美元水平，目前约在每吨 98 美元附近交易。这打压与大宗商品相关货币的市场情绪，并令 3–4 月低位面临失守风险。
国内数据与结构性资金流加大压力
国内数据支撑有限：上月整体通胀放缓至 4.0%，尽管核心通胀略有上行。更重要的是，最新就业报告显示失业率小幅升至 4.2%，暗示劳动力市场正在降温。这使得 RBA 更难为再次加息提供理由，从而压制澳元表现。
同时也不能忽视澳洲庞大的超级年金基金带来的结构性卖压。这些基金持续降低其海外资产的外汇对冲比例，等同于在卖出澳元、押注澳元进一步走弱以提升离岸回报。
在这种风险情绪主导、利差影响被弱化的环境下，让人想起 2020 年初基本面短暂失效的阶段。对交易员而言，买入 AUD/USD 看跌期权以对冲跌破 0.6830 支撑位的风险，可能是更为审慎的策略。波动率上升使得持有期权相较直接做空现汇更具吸引力。
目前阻力最小的路径仍偏向下行。若 0.6830 跌破，跌势可能加速。未来数周的任何反弹大概率会在 0.7020 附近遭遇显著阻力，该位置或为重新布局看空仓位提供机会。
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