AUD/JPY周一上涨0.70%至约112.25，受日元普遍走弱支撑；而澳元在周二澳洲联储（RBA）决议前保持稳定。日元遭到抛售，原因是日本6月经常账转为亏损¥923亿，远低于市场预期的盈余¥1兆5,120亿；日本财务省指出，油价上涨以及大额股息汇出是主要因素。财政面担忧同样施压：公共债务高于GDP的200%，加上扩张性政策提案增添对长期债务可持续性的疑虑，也限制了近期支撑汇率措施的持续性。日本央行（BoJ）仍保有偏紧缩立场，其7月《意见摘要》显示，多数官员倾向进一步推动政策正常化，即使日本国内利率相对其他国家仍偏低。
在澳洲方面，市场预计RBA在今年已三度升息后，将把基准利率维持在4.35%；焦点将放在声明、预测以及总裁Michele Bullock的谈话，以寻找是否进一步收紧的讯号。澳元亦受到中国因素牵制：7月年度消费者通胀放缓至六个月低点，生产者物价通胀降温幅度也超出预期，不过日元走弱仍是主要驱动因素。利率市场定价显示，日本央行9月升息25个基点的概率约为50%，并隐含年底前完成一次完整升息。另据彭博调查，有31位经济学家预期RBA本周按兵不动。
衍生品策略：把握上行动能
我们建议衍生品交易者买入短期AUD/JPY看涨期权，以把握汇价上行动能并向113.00水平推进。考虑到澳洲联储预计明日将利率维持在4.35%，而日本结构性赤字持续拖累日元，短线阻力较小的方向仍偏向上行。从历史经验看，当澳洲与日本的利差维持在较宽水平时，套利交易（carry trade）仍倾向支持澳元。
日本财政状况持续恶化，公共债务占GDP比率目前徘徊在250%以上，为G7国家之最。庞大的债务负担限制日本央行大幅升息的空间，否则将显著推高政府借贷成本。因此，我们建议使用敲出式（knock-out）看涨期权，以降低权利金成本，同时在未来两周继续押注日元进一步贬值。
潜在波动下的风险管理
不过，交易者必须为突发波动做好准备，因为市场目前计入日本央行9月升息概率约50%。为对冲日本央行意外偏鹰或财务省突然入市干预的风险，我们建议加配便宜的价外（out-of-the-money）AUD/JPY看跌期权。这种“双翼”策略有助保护资本，防范重演过去套利交易快速平仓的情景；历史上这类事件往往会触发汇价在短时间内出现数个百分点的急跌。
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